面板行业：看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升

　　2020年1月面板行业数据更新及结论

　　各尺寸价格情况：

　　小尺寸方面：1月小尺寸面板价格稳中有增，涨幅在7.7%以内，主要源于：需求端，疫情带来消费降级导致结构性差异，产能需求部分回退a-Si面板使得供需阶段性趋紧，叠加疫情影响下厂商担忧物流阻断备货积极；上游TDDI、驱动IC等零组件结构性缺货难解，叠加NEG停电、AGC爆炸减少玻璃基板供需紧张并提供价格支撑。短期看，手机需求向后递延，5G换机将进一步拉动小尺寸面板需求；中长期看，小尺寸显示技术升级路径成熟，OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代，我们看好OLED未来的发展。

　　中大尺寸方面：1月平板、笔电市场，平板涨幅1.7-2.8%，笔电涨幅2.2-4.7%，主要系后疫情时代在线教育/居家办公趋势下中尺寸面板需求强劲；供给端，上游驱动IC等零组件缺口或将持续至Q1，中短期看，预计供需景气仍将持续。

　　大尺寸方面： 1 月电视面板价格继续全面上涨， 环比上涨2.6%-5.4%。自20 年5 月低点连续8 个月全面上涨， 期间32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为106.1%/69.6%/81.4%/70.1%/39.2%，我们认为主要源于：需求端，宅经济带动加之财政刺激政策持续，海外需求强势叠加补库下游备货积极；供给端，由于IT挤占部分TV产能，上游IC、玻璃基板等材料缺口难补，TV面板供应持续紧缺，供不应求有望持续。短期来看，日本电气硝子(NEG)玻璃熔炉停电事件影响Q1玻璃基板供应，月底韩国旭硝子(AGC)爆炸事件为供应链雪上加霜，同时IC短缺难解，总体来看21Q1淡季不淡厂商备货积极，大尺寸面板价格仍有望维持上涨态势；中长期而言，韩厂延迟退出及中国大陆面板厂新产线的爬坡，供求缺口将逐步收窄，大尺寸面板价格有望趋于稳定。

　　厂商数据：1月淡季不淡，中国台湾面板厂产能保持平稳，品牌商积极备货拉动大尺寸需求及价格，面板市场的重点公司同比营收均取得明显正增长。其中面板公司友达光电转单需求强劲，1月营收同比+71.8%，环比-7.8%；群创光电垂直整合产品供应链布局整机，营收同比+65.91%，环比+1.9%；瀚宇彩晶受益于行业景气及产品结构优化，整体产品ASP大增，1月营收同比+124.73%，环比-3.50%。偏光片公司力特光电1月营收同比+49.72%，明基材料营收同比+28.02%。显示驱动IC公司联咏营收同比+44.55% ，天钰营收同比+102.03%。我们认为面板中上游供不应求仍将持续，后续各公司营收走势有望持续受益行业景气。

　　主要产品出货量情况：1月TV面板出货同比+1%，主要由于电视面板需求旺盛，中韩电视厂商采购计划积极，21Q1淡季不淡；据Omdia预测，21Q1 LCD TV面板采购量有望环比+6%，同比+14%，创历史新高。1月监视器面板/笔记本面板/平板电脑面板出货量同比分别+25%/+51%/+97%，主要源于在线教育/办公需求强势，叠加厂商补库等拉动需求。

　　行业供给侧与需求侧近况更新：1月海外疫情仍严峻，疫苗推进较快，近期或现拐点；宅经济带动强劲需求。

　　供给端来看，2021年1月5日，据钜亨网报道，天马在厦门兴建的第6代柔性AMOLED厂房计划2021H1封顶，下半年搬入设备，2022年春节投产；1月5日，据华龙网报道，京东方重庆第6代柔性AMOLED生产线项目进入设备搬入阶段，将于今年底投产。

　　2021年1月，据THE ELEC报道，LGD将韩国的LCD面板生产业务延长一年，LGD AP3产线将停产iPhone LCD手机面板而转向车载；韩国旭硝子AGC工厂发生爆炸导致玻璃基板熔炉破裂，目前产能不足，玻璃基板供应紧张。

　　需求端来看，据奥维瑞沃数据，2020年全球TV出货量2,288万台，同比+1.1%。分季度来看，全球TV出货先抑后扬，Q1/Q2疫情影响下需求下滑，全球TV整机出货量同比下跌8.7%/3.7%；20Q3海外市场需求复苏，叠加20H2海外旺季备货积极，拉动全球出货量同比+13.2%，创近年最高；Q4旺季备货需求接近尾声，国内整机备货高峰期后终端产品价格不降反升导致出货下滑，全球TV出货增速收敛，同比+1.1%。我们认为TV面板供需趋紧局势有望持续至21Q1。

　　上下游动态追踪：据日媒Photonics报道，日本吉寿湖大学OPERA研发出一种新型蓝色发光材料，可实现高效高纯蓝光，有利于突破提升AMOLED性能同时降低成本，促进OLED加速渗透。2021CES以线上直播形式举行，大尺寸LCD主导新型显示技术百花齐放，小尺寸OLED渗透卷轴屏独占鳌头。我们认为大屏化高清化趋势确定，未来高端TV市场将持续提升；可卷曲屏或为小尺寸智能终端终极形态，可卷曲智能手机商业化进程有望不断加速。

　　重点公司追踪：TV面板价格在20年12月上涨4.7%-8.6%后，来到21年1月环比再升2.6%-5.4%，涨幅有所收敛。1月重点公司发布2020业绩预告，受益行业景气，各公司业绩大幅改善。未来，经济恢复和产能退出都具有趋势性，上游零组件紧缺供给受限叠加终端需求旺盛厂商采购积极，我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续，本轮涨价或将持续至3月末。长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中长期看中国大陆厂商市占率将进一步提升，大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注面板行业龙头。

　　风险因素：疫情恢复不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。（中信证券）