航空行业：行业景气回升和长期民航业增长潜力

　　【事项】

　　A 股上市各航司公布2021 年1 月运营数据。

　　【评论】

　　疫情反复影响民航经营恢复进度。2021 年1 月，民航运输总周转量63.5 亿吨公里，同比下降37.1%；民航客运量约3,018.1 万人次，同比下降40.4%。新冠疫情在国内局部地区的反复导致国内线需求偏弱，民航运输总周转量和客运量同比降幅较上月均有所扩大。

　　2021 年1 月，民航整体航班执行量30.9 万班，日均约9,964.6 班。

　　其中，国内航班执行量29.5 万班，日均约9,530.2 班；国际航班执行量1.3 万班，日均约434.4 班。2021 年1 月，整体航班执行量恢复至去年同期的69.1%。其中，国内和国际航班执行量分别恢复至去年同期的83.0%和14.8%。

　　疫情反复影响国内线需求恢复进度，叠加春节错期导致去年同期基数偏高，三大航当月国内线ASK 同比降幅均超过20%，且同比降幅较上月有明显扩大；春秋和吉祥当月国内线ASK 同比均保持正增长，但增速较上月均有下降。各航司当月国内线客座率基本均位于60%-70%的水平，同比下降量均超过9pts。

　　建议关注吉祥航空。公司当月ASK 同比保持9.6%的正增长，增速较上月下降4.3pts，下降量小于三大航和春秋。公司当月国内线客座率68.0%，高于三大航；客座率同比下降9.4pts，下降量小于三大航和春秋。在疫情反复的环境下展现出公司经营的稳定性。公司长期致力于通过争取优质时刻资源来提升航线结构，以及通过精细化管理来优化成本结构，为客户提供超出票价水平预期的高性价比服务，未来有望受益于短期由疫情恢复带来的行业景气回升和长期民航业增长潜力，维持“增持”评级。

　　【风险提示】

　　新冠疫情恢复进度低于预期。

　　油价上涨幅度超预期。

　　人民币兑美元贬值幅度超预期。（东方财富证券）