化工行业：适度增配龙头及优质二线公司

　　本周价格涨幅较大的产品为炭黑（+6.09%）、AHF（+3.66%）、R22（+2.94%）、DMC（+2.21%），价格跌幅较大的产品为VB5（-31.66%）、苯（-11.04%）、TDI（-6.06%）、蛋氨酸（-2.96%）、VH（-2.70%）。

　　本周R134a、R32、R125、氨纶价格处于历史最低分位，粘胶短纤（0.55%）、纯碱（0.55%）、TDI（1.15%）、蛋氨酸（2.72%）、甲醇（3.47%）价格处于历史较低分位。

　　本周价差涨幅较大的产品为DMC（+327）、R22（+253）、聚合MDI（+237）、炭黑（+142）、PDH（+109），价差跌幅较大的产品为TDI（-572）、R134a（-389）、PX（-248）、R32（-197）、POY（-134）。

　　本周R134a（0.00%）、PX（0.42%）、R125（0.50%）、粘胶短纤（0.88%）、TDI（1.37%）、R32（4.07%）价差处于历史较低分位。

　　整体看，各产品价格和价差仍处于历史较低分位，其中第三代制冷剂、化纤比较明显，部分产品如DMC、MDI 已从低部持续反弹。而在高位的维生素价格出现下滑。

　　投资结论：化工整体景气受原油下半年弱复苏带动边际好转，可以适度增配龙头及优质二线公司，金能科技、新和成、华鲁恒升、扬农化工、万华化学、荣盛石化、恒力石化等。可以沿着以下方向思考布局：（1）兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。

　　包括：金能科技（首推，最被低估，焦炭炭黑成本优势+新建90 万吨PDH）、华鲁恒升（低成本氨醇平台、下游柔性调整+己二酸己内酰胺）、万华化学（MDI 成本优势+新材料持续资本开支）。（2）维生素（VA、VE）和口罩(上游PDH、PP)两大景气产业链，高景气度下中报业绩依然靓丽。（3）半导体及军工材料国产化，大硅片、电子特气、靶材、掩膜版、湿化学品等产业化在即，未来两年是业绩的集中兑现期。

　　风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期。（财通证券）