通信行业：北斗系统收官 助推自主可控产业

　　核心观点：

　　第26 周，通信中信指数收益为-0.14%，沪深300 指数收益为0.97%第26 周通信（ 中信） 指数涨幅位列全行业第15名。个股中，富春股份、三环集团等涨幅靠前；中兴通讯、富通新茂跌幅靠前。

　　第26 周观点：北斗系统收官，助推自主可控产业。北斗三号全球卫星导航系统最后一颗组网卫星于6 月23 日成功发射，意味着北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成，也将进一步拓宽北斗的全球服务应用场景。随着全球组网的完美收官，全球导航系统也于六月正式提供全球服务，北斗芯片研发生产技术也渐渐成熟。我们认为在自主可控及国产替代的大趋势下，上游产品正逐步突破封锁、中下游应用市场需求扩大，卫星导航系统将助推国产芯片企业发展，替代国外产品并实现产业化。

　　长期观点：疫情催生线上应用需求，或加速5G 建设，看好5G 建设启动带来的产业链投资机会。通过复盘03 年运营商的资本开支，发现03年上半年受疫情影响，资本开支略低于预期，但03 年下半年出现补足性增长，全年资本开支基本不受影响。因此，我们认为疫情对今年资本开支的负面影响有限。另一方面，由于疫情造成的居家隔离现象，大量5G 在线应用（如在线教育、在线医疗等）的需求大规模增加，或将加速5G 建设的迫切性，因此今年资本开支存超预期可能。

　　公司方面：（1）长期逻辑建议关注：中兴通讯（A+H 股）、中国联通（A股）；（2）自主可控、国产替代建议关注：生益科技、深南电路、意华股份；（3）受益传输网建设建议关注：烽火通信、剑桥科技、华工科技、紫光股份、星网锐捷。

　　风险提示：5G 建设进度不及预期的风险；国际形势造成部分公司供应链不稳定的风险；牌照发放晚于预期的风险。（广发证券）