稀土行业：稀土价格持续上涨 持续关注稀土板块

　　上周轻、重稀土价格齐涨，逆全球化下建议持续关注稀土资源战略价值重估。

　　市场回顾：近两周稀土板块走势趋稳。Wind 稀土指数6 月16 日收于786.08，周跌幅1.13%，月跌幅2.23%；Wind 稀土永磁指数收于2749.86，周跌幅0.97%，月涨幅6.07%。沪深300 收于4014.57，周跌幅0.8%，月涨幅2.57%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势放缓，整体走势弱于大盘。

　　价格：重稀土、轻稀土价格持续上涨。6 月1 日至6 月16 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为191 万元/吨，双周涨幅0.26%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为27.8 万元/吨，双周涨幅为6.11%；氧化钕最低交易价格28.5 万元/吨，双周价格上涨5.17%，氧化镨当前价位29.2万元/吨，双周价格上涨2.1%。

　　供需：4 月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，4 月份中国氧化镨钕生产商开工率为60.48%，环比上升1.4%，同比下降15.6%；产量为2,646 吨，环比上升2.8%，同比下降7.3%；销量为2,676 吨，环比基本不变，同比下降5.6%；4 月份生产商库存率环比下降3.9%，同比上涨4.9%至137.76%。

　　进出口：4 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据，2020 年4 月混合碳酸稀土进口量为472.85 吨，同比下降76.31%，平均单价39,234 元/吨，价格同比上涨556.57%；稀土金属矿进口量为3,958.5 吨，同比下降24.01%，平均单价9,499.23 元/吨，价格同比下跌2.16%。合计进口稀土矿4,457.3 吨，同比下降40.58%，平均价格12,705.2 元/吨，月同比上涨42.56%。

　　投资逻辑：稀土价格持续上涨，持续关注稀土板块。1）流动性宽松持续，近期央行进行系列逆回购操作平抑资金波动，进一步的降准降息仍然可期，流动性宽松预期持续。2）供需基本面有望向好，6 月以来轻重稀土出现齐涨，近期海外下游企业逐步复工复产，出口市场有望复苏；受打黑、环保高压及产量指标等因素影响，我们预计稀土供给将会持续受限，叠加供给端收储预期持续增强，供需基本面有望持续向好，稀土价格或将持续上行，逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升。3）稀土价格有望迎来长牛，我国稀土资源储量全球第一，稀土的下游应用持续往精深加工方向发展的趋势已经形成，在政策的引导促进下，我国有望建成全球最完整、最全面的稀土产业链，稀土价格有望迎来长牛，持续关注稀土板块的战略配置价值。

　　风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级，稀土价格持续上涨，建议持续关注稀土板块及稀土永磁板块：北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。（中信证券）