光伏行业：平价开启行业空间 积极拥抱龙头

　　事项：

　　根据海关的出口数据统计，2020 年5 月国内组件出口量5974.94MW，同比下滑0.95%，出口下滑幅度持续收窄，好于此前市场预期。

　　评论：

　　5 月组件出口5974.94MW，好于预期。根据海关的出口统计数据，2020 年5月国内实现组件出口5974.94MW，同比下滑0.95%，环比增加9.34%，受疫情影响，同比数据仅小幅下滑，且下滑幅度持续收窄，好于市场预期。2020 年1-5 月国内组件累计实现出口26.20GW，同比下滑9.71%。其中1-5 月分别实现出口4.45GW（-26.36%）/2.83GW（-22.73%）/7.49GW（-0.88%）/5.46GW（-4.69%）/5.97GW（-0.95%）。由于1 月为国内农历新年，2 月海外疫情发酵，同比出现大幅下滑，市场对于出口需求产生较大担忧；从3-5 月出口数据来看，同比仅小幅下滑，且呈现快速收窄，显著好于市场预期，反应出海外光伏旺盛的需求；后续随着疫情的控制，以及组件价格的充分调整，海外需求有望恢复至较好的增长。

　　澳大利亚需求强势复苏，市场分散度提升。5 月组件出口排名前5 位的国家分别为荷兰1.32GW（环比-19.73%），澳大利亚0.56GW（环比+606.32%），日本0.54GW（环比-5.61%），越南0.34GW（环比+82.52%），德国0.33GW（环比-10.32%）。5 月组件出口前5 位国家合计出口3.09GW，占整体出口量的51.65%，环比下滑6.32 个百分点。其中澳大利亚由于疫情缓解，需求开始出现较为明显的复苏。

　　组件出口份额持续集中，前5 大企业市占率55.95%。5 月组件出口排名前5位的企业分别为晶科1.08GW，阿特斯0.59GW，天合0.59GW，隆基乐叶0.56GW，晶澳0.53GW。前5 家企业5 月共计出口组件3.34GW，占全部组件出口量的55.95%，环比提升3.87 个百分点。龙头企业持续领跑组件出口，强者恒强。

　　单晶占比维持高位，产业链价格有所回落。5 月国内出口金额中88.20%为单晶产品，环比下滑1.4 个百分点，同比提升29.2 个百分点，单晶已取代多晶成为绝对主流。5 月份单晶产品价格中位数是0.218 美元/W，环比4 月份下降0.006美元/W，环比下滑0.27%，同比下降0.242 美元/W 降幅9.92%。产业链价格稳步下降，持续刺激需求增长。

　　平价开启行业空间，积极拥抱龙头。光伏产业链价格稳步下行，推动全球光伏发电陆续迈入平价阶段。疫情的爆发引发了大家此前对于海外需求的担忧，而随着海外疫情的见顶回落，海外需求有望逐步恢复。而国内光伏政策已经明朗，需求有望逐步加强。下半年国内需求叠加海外需求恢复有望迎来共振。看好龙头公司投资机会。

　　风险提示：海外疫情持续发酵，产业链价格下跌超预期。（华创证券）