众里寻它千百度 寻找倍升股

    Peter Lynch是当今其中一个最成功的基金经理。1977年接任富达麦哲伦基金，规模只有US$18M，1990年达到US$14B，期间年化回报29.2%。麦哲伦基金不是对冲基金，能做到如此佳绩，是因为勤勉地寻找优质股票，工作量绝对不轻，尤其后期如此巨大的规模，重点是买股不买市，并且观察市况的波动，并作出一定的调控。

    鸡尾酒理论

    Peter Lynch提出的鸡尾酒理论，其实跟本地的擦鞋仔理论相似。我们可以在日常观察中将握大市方向。上年市旺时，满街股神，结果今年一个大浪，股神太有自信没穿救生衣，相继遇溺。近日大家满脑子都是通账、俄乌、供应縺、衰退⋯⋯充满负能量。在基金行业亦有一个有趣现象，表现好的时候，申购拥跃；表现差时，你跟他说是好时机，却听不入耳。

    股价走势是反映投资者心情，股价跌是因为沽多过买。但当有人失意离场，却有人乐得执平货。离埸的可能损失一半，但入塲却有机会赚倍。当然，要众人皆醉我独醒是要有很大的信心，这信心是要从勤勉工作中袋获取。道听涂说，投机跟风，可以赢粒糖，但亦容易输间厂。

    下图是Alphabet在08年金融海啸引发衰退的股价表现。首先，大家要明白，就算是优质企业，遇上熊市，亦难逃大跌，即如台风下，环境多少会受影响。马后炮，当然最好是高沽低吸，不过，连毕非特也不能做到，他会做是在低位时吸纳，当回升时，不用等回到原地，已有利可图。

    众里寻它千百度

    毕非特的着名格言：「别人恐惧时，我最贪婪」。因为如上图，跌50%后，重返原地是升100%。很多股票受beta影响，齐齐下跌，但真金不怕红炉火，优质股用实力令股价大升。

    几年前开始玩毅行者，一百公里远足对很多人来说是遥不可及，但只要用三个月时间，每星期练习，令身体有充足准备，有志者事竟成。拣股亦一样，没有捷径，不要尽听「专家」，其实很简单，就是不断搜集资料、温故知新和客观分析。

    任何一间成功公司，话事人是非常决定性，他一定要有相关的学历与工作经验，及对岗位的热情。在资本市场，太容易用财技打造海市辱神，这些所谓话事人看风驶悝，一派胡言。一年前SPAC当红，今天大部份都打柴了，好公司干么不自己打造IPO，可怜那班星级发起人，名誉尽损，本地又跟人玩SPAC，直是Bitcoin 翻版。

    话事人对业务的愿景可以判辩企业的前景，每个CEO都会说愿景，但很多都是吹水唔抹咀，例如要超苹果、要超Tesla，何德何能呢？我喜欢细味成功话事人介绍其路线图，如何按部就班，梦境成真。

    话事人的营运管理表现，可以用来印证他的功力，包括财务管理，现金应用、存货处理、资本开支等；另外是人事管理，建立良好架构、用人唯才及说论功行赏。

    不过，巧妇难为无米炊，最重要还是产品/服务的生产力，只有好质量的产品/服务才有议价能力和销量，甚至可以成本转稼不损毛利。

    寻宝

    投资其实很简单，就是找出一间企业，有持续及增长的盈利贡献，股价自然会反映出来。讲就容易，但其实也不难，大家就是客观和深入地做市场分析，配合上述的考虑，拣选合适的股票。举个例，ZOOM已在疫情初期，透支业务增长，现在已没有太大的空间了，Netflix亦相似；相反，之前谈过的芯片，发展空间还大呢。

    又回到Alphabet ，盈利一直持续穏定增长，股价亦步亦趋，回首，08年的60%大跌，只是一个涟漪。股价十三年升十四倍！

    现价入市的好处是风险有限，往前风景一片秀丽。

    蔡光华，力高资产管理投资总监 chris.choy@legogroup.hk（香港证监会持牌人）

    客户持有 Alphabet 、Tesla、苹果股票