今日机构强推买入 六股极度低估（4.8）(3)
洲际油气（600759）:A股最大民营油气生产商
本次收购完成后,公司将成为A股最大的民营油气生产商。16年底公司将拥有2.6亿桶油气探明储量,石油产量达到300万吨/年,并有望在18年达到500万吨以上。随着公司在现有区块上精耕细作以及进一步外延收购,未来我们认为公司有望成为体量上能与延长、振华石油相抗衡的大型民营独立油气生产商。
低油价不改公司进军油气领域决心,82亿收购多国油气资产打造全球化油气生产商。公司于13年底转型进入油气领域,累计斥资近10亿美元,在哈萨克斯坦连续收购了马腾公司95%股权、克山公司以及CNR公司等优质油气资产。尽管14年下半年起油价进入下跌通道,公司并未改变进军油气领域的方针,相反在低油价下逆市收购,继续寻找优质标的,扩大公司油气资产规模,彰显了公司转型大型独立油气生产商的坚定决心。
低油价提供难得发展机遇,显著降低收购成本。本次收购班克斯公司及雅吉欧公司的单桶2P储量价格分别为2.3美元/桶和3.7美元/桶,较公司收购马腾油田时的10.3美元/桶显著降低。低油价为公司的逆市扩张提供了历史性的发展机遇。
收购完成后,公司成为A股油气行业中每股对应油气产量最大的公司。假设增发后公司总股本扩至41.64亿股,收购完成后公司与中石油、中石化每万股对应全年油气当量产量分别为110、81和39桶油当量。预示着公司成为A股中对油价上游盈利弹性最高的公司。
投资评级与估值:我们预计公司15-17年净利润分别为0.28亿、4.3亿、19亿元,对应EPS0.01、0.10和0.45元/股,16年EPS下调了0.01元/股。公司目前股价7.85元/股,对应15-17年PE分别为785、79和17倍。考虑到公司成为A股上市公司中储量、产量最大的民营油企,具有一定稀缺性,给予目标价13.5元,对应17年30倍PE,维持“买入”评级。申万宏源
通富微电（002156）:2015年业绩稳健 市场产能双重驱动未来
2015年营收盈利稳步增长,台湾大陆市场开拓初见成效:公司在全球半导体市场营收规模增长几乎停滞的2015年仍然能够实现销售收入11.06%和净利润21.93%的增长,主要原因是对于台湾及大陆市场的积极开拓,以及公司在新产品方面的研发投入带来的产品结构的优化。我们认为公司的能够凭借其在欧美客户中积累的良好口碑及管理经验,为其开拓国内高端客户方面提供竞争优势毛利率稳步提升,研发费用投入限制净利润增速:公司2015年仝年毛利率为21.8%,同比上升2.7个百分点,技术水平的提升和生产经营能力的增强,推升公司毛利率。公司管理费用率的大幅度增加主要是由于国家政府项目的研发投入持续增加,由此带来的政府相关补助计入营业外收入也相应增加,维持净利润率平稳。
未来发展战略及经营计划:开拓国内市场,产能持续扩张:公司在国内市场方面积极推动高端客户的开发,包括华为(海思)、中兴通讯、展讯、联芯、锐迪科、国民技术、国科等。产能方面,收购AMD苏州及槟城的封测资产将会有效提升公司在封测领域的产能规模,在完成收购流程后公司将会持续投入设备采购以实现新项目也公司现有业务的系统效应。同时,公司在苏通产业园以及合肥产业园方面仍然将积极推进产能的建设以及技术升级,为公司未来的增长打下基础。另外,公司也在积极研发应用于汽车电子、功率器件、物联网市场等对于封装测试厂商在WLP、SiP等技术,为公司未来的产品线布局积极拓展。
投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.44和0.52元。净资产收益率分别为5.83%、7.86%和8.61%,给予增持-A建议,6个月目标价为19.80元,相当于2016年至2018年63.9、45.0和38.1倍的动态市盈率。华金证券
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