今日机构强推买入 六股极度低估（4.5）

　　岭南园林（002717）:传统主业高速增长 二次创业文旅值得期待

　　1、传统及新业务齐发力,营收和净利大幅增长。

　　公司2015年实现营收18.89亿元,同比增长73.58%,增幅较去年的35.11%大幅提升,主要是因为1)上市后形成品牌效应,营收占比超85%的园林工程业务同比增62.47%;2)积极拓展文化创意领域业务,收购恒润科技公司,贡献1.38亿收入;分区域看,公司形成“华北、华西、华东、华南、华中”五大区域运营中心,其中华东、华中区域业务增长迅速,逐渐成为主要业务区域,华东同比增331.51%,华中增683.14%,贡献超过一半的业务收入。公司2015年实现净利润1.68亿元,同比增43.53%,净利增速低于营收增速,是因为1)业务扩张,股权激励实施,管理费用大幅增加1.2亿元;2)借款增加导致财务费用增加2000万;3)资产减值损失增加900万元。

　　2、毛利率略增,期间费用率大幅增加使得净利率下滑。

　　2015年公司毛利率为29.58%,较去年同期略微上升0.12个pp。分业务看,园林工程施工业务毛利率略微下降,文化创意业务毛利率高达52.36%。但是期间费用率上升了3.36个pp,导致公司净利率下降了1.83个pp至8.92%。分项看期间费用,公司业务快速扩张,并实施股权激励计划,股权激励费用增加,导致管理费用率大幅上升2.24个pp至11.95%;财务费用率上升0.80个pp至1.48%,主要是因为借款增加,利息支出增加;销售费用略有上升0.32个pp至0.32%。

　　3、应收账款占营收比下降,经营活动现金流量净额提升,回款好转。

　　公司2015年经营活动现金净流量净额为-1.37亿元,较去年同期-1.92亿元的净额明显好转。这是因为公司1)加强收款,应收账款占营收比明显下降至28.65%;2)收现比下降3.68个pp至49.35%,但付现比大幅下降8.95个pp至38.42%,我们可以看到付现比相对于收现比降幅更大,回款好转。

　　4、董事会报告:推动PPP发展保障传统主业,外延收购进行“二次创业”。

　　公司积极探索并推进PPP发展,保障传统园林业务;并继续外延收购,延伸产业链,开拓文化旅游领域,进行“二次创业”。此外,公司也将升级管理模式,提升管理效率,由施工企业向管理企业转型。

　　5、推进PPP项目,大力发展文化创意新兴产业,首次给予“强烈推荐-A”评级。

　　公司积极探索推进PPP项目,外延收购进军文化创意领域,预计16、17年EPS为0.60、0.82元,对应PE为64.2与46.5倍,首次给予“强烈推荐-A”评级。招商证券

　　卫士通（002268）:打造移动安全入口 重要行业突破不断

　　安全手机打造移动互联网安全入口。公司已成为中国移动研究院安全手机业务商业密码总体单位,在围绕中国移动的安全手机产业链中占据核心地位,建立了“终端厂商-卫士通-中国移动”安全手机商务合作模式,占据中国移动安全手机终端入口,为后续移动互联网安全服务运营提供终端平台。

　　多个重要行业取得突破。2015年公司在电子政务领域公司中标国办电子政务网络建设项目;在军工领域公司在船舶重工、核工业等领域实现了突破;在金融领域,公司围绕国密算法改造的利好政策争取了密码服务国密改造项目,全面展开新市场拓展工作;在能源领域成功拓展了南网、中石油、中石化、核电等新的市场,多个重要行业突破将为未来业绩高增长奠定基础。

　　区块链有望催生新蓝海。区块链提供去中心化的信息认证方式,包括但不局限于各种去中心化的权益认证、合约执行等,在未来的全球统一市场中有着广泛的应用前景。美国纳斯达克已经在测试区块链技术,用以实现一个全新的股票交易系统、“四大”会计师事务所德勤正在将区块链技术应用于自动审计。2015年9月,包括汇丰银行、德意志银行、花旗银行等在内的13家顶级银行已经加入了一个由金融技术公司R3领导的组织,利用区块链技术作为框架发展分布式金融交易的创新,而密码技术作为区块链技术的安全基础与保障,有望成为新增蓝海市场。

　　投资建议:公司作为信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,安全手机以及多个重要行业的突破将为未来业绩高增长奠定基础。作为电科集团旗下的信息安全平台,后续资产整合空间很大。预计公司2015-2016年EPS分别为0.47和0.67元,维持“买入-A”投资评级,目标价45元。安信证券