今日机构强推买入 六股极度低估（2.26）(2)

　　保龄宝（002286）:出国服务第一股 大健康主业迎来业绩拐点

　　定增布局国际教育领域。公司拟募集资金购买新通国际100%股权,新通出入境60%股权和杭州夏恩45%股权,交易对价16.67亿元,发行价格为11.59元/股。同时拟向浙商聚金员工持股资管计划等6名特定对象募集不超过7亿元配套资金,发行价格为11.59元/股,主要用于支付本次交易现金对价以及投入Learning Mall 建设项目和国际化教育在线服务平台项目。

　　国际教育领域保持快速增长。留学教育市场规模约2500亿,其中留学服务约500亿。2013年出国留学总人口数4180万、近五年CAGR19%。2016年教育法修订以及教育资产证券化两大主题推动行业快速发展;预计4月将进行教育修法三次审议,我们认为修法通过概率较大。

　　新通国际是国内最具影响力的语言培训和留学服务机构之一。仅次于新东方和金吉列。公司在浙江地区具有显著的区域优势,占据杭州市场50%以上份额。新通的盈利模式包括三方面:第一是留学规划服务,为留学生提供留学咨询。第二是语言培训业务,也是公司未来业绩成长的主要空间。第三是海外游学,包括办理签证及相关文书,并组织陪同顾客赴海外知名院校参观访学来获取服务收入,其中留学服务占比超过50%。新通已在33个主要城市设立业务网点,基本完成网点全国化布局。16-18年新通承诺利润分别为0.85、1.06、132亿元。

　　新通出入境协同留学及移民服务。作为特色因私出入境中介,随着我国高净值人群的增长,子女留学比例逐步提高、高净值人群移民意愿也在提升,出入境中介服务得到快速发展。公司主业是为高净值客户提供海外定居规划、安家置业、海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。目前公司位列全国十强,16-18年承诺业绩分别为4100万元、5200万元和6500万元。

　　实现双主业轮动。公司将从单一的以功能糖为主的制造业向生产制造与教育服务产业并行的双主业的转变。大健康主业迎来业绩拐点,玉米和能源价格下降带来成本大幅下降,我们预计16-18年利润分别为3400/3900/4500万元。

　　盈利预测和估值。按照食品板块30XPE,对应16年糖主业市值为10.2亿,教育行业80XPE,16年新通净利1.2亿,对应市值96亿,总市值约106亿。目前上市公司市值为58.9亿元,定增完成后市值约76亿元。有较大上升空间,给予买入评级。东吴证券

　　永贵电器（300351）:收购翊腾电子 扩宽连接器新领域

　　非公开发行股份,购买翊腾电子。公司于2月18日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(修订稿),拟通过发行股份及支付现金的方式购买涂海文和卢红萍持有的翊腾电子100%股权。标的对价10.43亿元,其中6.258亿元以非公开发行股份支付,发行价格30.63元/股,标的公司2016年、2017年扣非后净利润分别不低于8750万、10937.5万,对应16年PE为11.92倍。同时拟采用询价方式向不超过五名特定募集配套资金8.5亿。本次收购构成重大资产重组,但范氏家族合计持有交易完成后62.55%股权,仍为实际控制人。

　　翊腾电子是华东地区电子元器件领先供应商。标的专注于精密连接器及精密结构件。标的连接器产品主要应用于手机、电脑等消费电子产品,并进入汽车和通讯领域,产品销量在华东地区处于领先地位;结构件广泛应用在电子产品上,具有较强定制化特点。公司不仅拥有较强的精密制造能力,同时拥有良好的大客户关系,处于众多国际知名品牌商供应链内,包括奔驰、苹果、特斯拉、比亚迪、戴尔、联想、台湾仁宝、台湾广达、莫仕、金立、TCL、惠普、华硕、闪迪等。

　　从铁路市场出发,打造连接器全产业链。永贵电器的主要产品为各类连接器,用于铁路车辆(机车、客车、动车组和城轨)、新能源汽车、军工等下游行业。通过收购交易,永贵电器的下游延伸至3C领域,形成轨道交通、电动汽车、通信、3C行业连接器和精密结构件多元化发展。合并计算永贵和翊腾电子收入,2015年轨道交通、电动汽车、通信、3C收入分别为2.29亿、1.81亿、0.732亿、3.03亿。本次收购后,基本覆盖了连接器主要下游行业,初步完成产业链的横向整合,实现技术共享,提高研发效率,奠定公司在连接器行业地位,为公司业务打开更大的市场。

　　业绩预测。上市公司15年收入5.11亿,同比增长33.08%。其中轨道交通连接器下降26.53%,主要因南北车合并导致项目订单放缓,在经济下滑背景下,铁路投资将是财政政策的重要方向,同时随着南北车的合并磨合,该部分收入有望得到修复;新能源汽车连接器15年增长288.70%,预计16年该部分连接器将伴随新能源汽车旺盛销量继续高速增长;通信连接器15年增长5417.34%,预计将保持稳定的增长。不包含收购标的,我们预测16-18年公司归母净利润分别为1.42、1.82、2.34亿。若将标的考虑在内,以备考业绩计算,考虑发行股份摊薄的影响,2016-2018年EPS为0.64、0.81、1.02元,给予16年48倍PE,对应目标价30.72元,增持评级。海通证券