今日机构强推买入 六股极度低估（2.25）(3)

　　全志科技（300458）:IP技术再下一城

　　公告:与非上市公众公司合肥东芯通信股份有限公司(证券代码430670;证券简称东芯通信,以下简称“标的公司”)共同签署《合肥东芯通信股份有限公司股份认购合同》(以下简称“股份认购合同”),全志科技计划以不超过人民币20,000 万元的自有资金认购标的公司向其发行的7,000 万股新股,成为标的公司的控股股东。全志科技计划以不超过人民币20,000万元的自有资金认购该等股份,以2.4 元/股的发行价格。

　　点评作为全市场跟踪最紧密的卖方,我们坚定推荐全志科技,公司此次收购东芯通信股权,主要补充LTE 基带芯片的 IP 设计能力,未来将加强在车联网、智能硬件、家用网络设备的 SoC 芯片渗透。值得重视的是公司此前在平板的成功就源自于集成 wifi 的 one chip 解决方案的芯片,目前补充 LTE 技术,预计能够在4G 的市场有更多布局。高通3G 基带合作的基础上,增加4G 基带技术,更进一步向 IP 技术核心挖掘,技术型公司的价值不断深化。IP 是SoC 的个性底层单元,intellectualproperty core),是指某一方提供的、形式为逻辑单元、芯片设计的可重用模块。我们一直强调公司是技术型的方向型资产,平板时代 wifi 技术优秀,但是缺少基带技术,高通的合作和东芯的投资能够弥补技术上的短板,使公司的 SoC 芯片功能更加完善。此次东芯通信的合作是在原有高通合作的基础上的深化,高通的合作是在芯片级的合作,东芯具有自主的技术,未来能够与公司进行更深层次协同发展,同时满足包括车联网通讯、娱乐、智能硬件等多方面应用,同时在信息安全方面将进一步提升国内芯片厂商地位。虚拟现实有望成为下一代智能硬件的计算平台,技术创新带来变革,IP 设计能力绝对需要重视!

　　投资建议:中国芯片设计行业将依旧重在应用,全志将会在智能硬件的创新过程中受益,家庭服务与个人娱乐将会是公司未来消费领域深耕方向。从业绩看15 年快速增长,跨过平板阵痛期,预计16 年能够实现高速增长,长期看好公司发展,予以买入-A 评级,维持目标价140 元!安信证券

　　盾安环境（002011）:收购精雷电器 完善新能源汽车业务布局

　　收购定价较低,一、二级市场存价格差。精雷电器生产汽车用直流电动压缩机和直流无刷风机为主,主要客户包括东风汽车、重庆力帆等公司,2015年收入4750.46万元,净利润145.76万元,股份转让完成业绩承若为2016年、2017年和2018年扣除非经常损益后净利润分别不低于2500万元、3200万元和5100万元。此次投资1.40亿元,持有精雷电器总股本52.68%,对应的2016年净利润为1317万元,市盈率为10.64倍。如果仅以承诺最低的净利润、二级市场优质新能源汽车零部件公司平均市盈率50倍计算,对应的一级、二级市场差价为5.2亿元。

　　进军新能源行业,完善产业布局,发挥协同效应。公司本身已经具备微通道换热器、流体控制和传感器等多种空调产品配件的生产布局,在原有家用空调行业具备较强的竞争实力,已经和上海交大成立新能源汽车联合研发中心,进军新能源汽车热管理系统。此次收购精雷电器,补齐核心部件直流电动压缩机短板,将使公司具备新能源汽车空调系统全部核心部件制造和系统设计能力。

　　制冷配件业务下游需求疲软影响,合同能源管理业务触底。2015年我国空调产量9676.4万台,同比下降17.6%,受下游需求疲软影响,我国截止阀内销量1.68亿只,同比下降16.7%,截止阀内销量6839万只,同比下降23.2%,电子膨胀阀销量2837万只,同比下降10.7%,由于主要原材料铜价也出现较大幅度下降,因此,按照公司的定价模式,公司收入受到一定的下行压力,预计2016年上半年我国空调行业仍处于去库存化阶段,公司制冷配件需求仍将难以回暖。经过两年的调整,公司合同能源管理业务已经触底回暖,项目全部完工后,将为公司贡献稳定的现金流。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2015年—2017年每股收益0.10元、0.31元和0.38元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为151倍、49倍和40倍,停牌期间创业板指数下跌20.92%,中小板指数下跌21.16%,公司复牌后将会面临一定的补跌可能性。虽然公司目前市盈率较高,但是非公开增发已经获得证监会通过,增发价格为11.52元/股,将为公司股价提供较强的支撑作用,另一方面公司前期持续投入的MEMS传感器业务、参股傲博机器人项目、核电暖通业务以及此次增发的微通道换热器项目都将逐步为公司贡献收入和利润,这几类项目发展前景广阔,公司具备一定的技术优势,可能为公司带来新的增长动力,维持“增持”投资评级。申万宏源