今日机构强推买入 六股极度低估(2.25)(2)
中天科技(600522):签署3年1GW光伏框架协议 新能源进展料将超预期
签署合作框架协议,共享光伏产业链资源。公司2016年2月22日公告与协鑫集成签订《战略合作框架协议》,分别就供应链合作、光伏电站一体化服务、系统集成包及EPC合作、海外市场合作等多领域、多种形式的合作达成意向。新能源板块是公司埋头深耕的新兴领域,业务进展稳扎稳打,而此次框架协议的签订我们认为将对公司相关业务的销售收入带来显著增量,同时光伏电站业务的推进也将超出市场此前的预期。
供应链深度合作,共享市场互惠互利。双方将在组件、集成包、背板、接线盒、铝边框、电缆、逆变器、汇流箱、支架各自产品层面进行供应链深度合作,从合作产生协同的层面上看,协鑫集成的业务拓展将受益中天科技在东部地区的市场积累,而中天科技则参与供应链继续提升销售规模。我们预计生产光伏背板的子公司中天光伏材料以及生产支架等的江东金具将在销售规模上主要受益。
光伏电站一体化服务,新能源板块加速开发。按照框架协议,协鑫集成将为向中天科技提供光伏电站一体化服务,2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW,每年的服务规模约150-300MW,其中屋顶分布式约为50-100MW/年,地面电站约为100-200MW/年。目前中天科技已并网的电站资源为150MW分布式光伏示范项目,同时公司在如东拥有3000亩的滩涂地面储备,对应1-1.2GW的地面电站体量,框架协议体现了公司继续大力推进新能源板块业务的决心,我们估算公司目前在手现金超20亿,业务后续的实质性进展有保障。
重申良好基本面,海缆、新能源各有看点。2月18日我们发布深度报告《光纤海缆龙头,能源互联网新星》从各业务层面深入分析了公司持续向好的基本面构成,同时建议投资者关注海缆业务的快速发展以及新能源业务在能源互联网产业链的精准布局。框架协议的签署印证了这种精准布局带来的业务拓展效应,我们建议继续关注后续实质性订单的落地。
盈利预测与估值:在具体订单落地之前我们暂不调整盈利预测。我们预测公司2015-2017年收入166.84、189.30、212.65亿,归属母公司净利润分别为7.92、11.96、13.33亿,对应每股收益分别为0.76、1.15、1.28元,对应当前股价PE分别为23.5、15.55、13.97倍,目标价23元,维持“增持”评级,继续推荐。申万宏源
彩虹精化(002256):外延并购 争做光伏电站运营龙头
事件。2月23日,彩虹精化发布关于全资子公司深圳市永晟新能源有限公司拟以不超过人民币1.64亿元的价格收购宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权的公告,对此我们点评如下:
标的资产优质,性价比高。收购标的资产主要是石嘴山市惠农区20MW光伏发电项目,收购价格对应单瓦成本约8元/W,相对较低。项目标的位于宁夏石嘴山市,光照条件良好,15年综合发电利用小时数达1540小时,上网电价锁定0.9元/kwh,基本无弃光现象。同时资产出售方承诺项目为期3年的发电效率及上网结算电量,综合而言收购资产性价比较高,根据光伏电站收益模型测算在70%的杠杆比例下,单瓦利润可达0.42元左右,每年可贡献840万以上的净利润,无杠杆情况下年度净利润可达1600万左右。
三年1Gw的目标装机大概率超额完成。公司自2014年进军光伏行业,即制定了未来三年实现装机容量1GW的目标。根据公司非公开发行股票预案,截止目前,公司已公告光伏电站并网、在建、拟收购项目合计446.27MV,其中已并网项目装机容量40.20MV;在建项目205MW;已办理相关备案手续项目146MW;已并网、拟收购项目55.07MV。1Gw的装机目标大概率超额完成,可形成4-5亿的稳定收益,同时具备丰富的衍生业务,如碳资产交易等,可获得超额收益。
积极创新融资模式,打造能源互联网+金融平台。除通过银行一般授信外,公司积极开展项目融资、股权融资、融资租赁、并购基金、发行企业债、定向增发、众筹融资、资产证券化等,进一步降低融资成本,借力资本市场做大做强。同时借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。
涉足电动车及充电运营领域,优化新能源产业布局。公司全资子公司深圳永晟拟收购国电能投资持有的深圳充电易科技20%股权,成功涉足充电运营领域,同时与比亚迪、五洲龙等新能源整车厂商合作运营租赁业务,开辟了新的业务增长点,同时,此举对公司在光伏发电领域下游产业的战略布局亦起到支撑作用,进一步优化了新能源产业布局。
目前股价较大股东增持价相近。2016年1月21日,公司实际控制人完成增持,增持均价16.54元/股,接近目前股价水平,增持金额1655万,股价具有安全边际。
盈利预测与评级。公司传统业务稳定发展,未来重心向光伏电站运营侧重,预计该业务将于2016年开始贡献业绩弹性,公司成功涉足电动车充电和租赁运营领域,进一步优化了新能源产业布局,将着力打造以光伏电站运营为中心,电动汽车及充电设备、微网园区为三大支柱的能源互联网生态型龙头企业。16光伏电站集中投产,业绩大幅提升,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.17元、0.76元、1.07元,按照2016年40倍PE,对应目标价30.40元,维持“买入”评级。海通证券
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