华西股份15年三次转型难奏效

    上市17年股价与名气倒挂被打回原形

    曾几何时，中国大地上经济名村涌现。它们中有被誉为“天下第一村”的江苏华西村，有产业兴村的京郊第一村北京韩村河村，还有位列上海356个亿元村之首的九星村……每个村都因高速发展而闻名全国。

    然而，世事变迁，如今这些经济名村气象如何？春节前夕，长江商报记者奔赴无锡、上海等地实地踏访发现，曾为经济名村带来滚滚利润和荣耀的传统业务正在走向没落，而转型困难重重——华西村高调转型金融前景尚待考证；韩村河村旗下韩建河山上市，但集体经济陷入整体亏损；九星村转型方案缓慢推进，其在金融领域的尝试也以出让典当公司而告一段落；而沈泉庄村则卖掉了旗下上市公司江泉实业.

    “当前而言，稳中求进是村级经济体可以借鉴的发展模式。”著名经济学家宋清辉接受长江商报记者采访时表示，村级经济体发展不能一蹴而就，需要根据自身因素寻找真正有效的盈利点。(专题策划姚海鹰)

    浑浊的空气中夹杂着一股类似胶水的化工气味；马路上，各式汽车“肆无忌惮”地发出马达的轰鸣。1月24日夜晚，长江商报记者置身于华西村的街道上，透过由华西村委会投资的72层超五星龙希大酒店，灯光中“天下第一村”的牌楼依稀可见。

    然而，繁华的背后似乎掩盖不了其村级上市公司华西股份的无奈与衰落。

    长江商报记者调查发现，华西村曾是中国农村经济发展的“最高成就”。作为华西村对外的“名片”，华西股份的业务重点却几经变换，从毛纺到化纤，再到码头，直至2015年末，华西股份对外高调宣称将组建金控平台。

    “我们每次都是陆续转型的一个过程，没有彻底地转型过 。” 1月25日，华西股份财务总监吴文通接受长江商报记者采访时表示，华西股份转型金融主要是因为主业化纤经营形势严峻。另外，他坦承，这是集团的整体布局，也与华西股份股价持续低迷相关。

    数据显示，1999年华西股份(上市时名为“华西村”)发行价8.3元，2002年之前股价维持在二三十元的水平，2011年开始持续下跌，至2016年2月5日收盘股价为8.38元。

    事实上，在A股市场中，一直有一股微小力量的存在——村级上市公司，它们曾经代表了中国农村经济的高峰 ，但随着经济增速下行、结构调整、产业转型，它们大多跟不上节奏，业绩惨淡。北京房山韩村河村旗下韩建河山(603616.SH)上市首年利润预减75%-60%，江泉实业(600212.SH)2012年-2014年中有两年亏损，2015年6月其实际控制人沈泉庄村直接出让了所持股份。

    高调转型“三驾马车”需市场检验

    2015年12月29日，华西股份对外高调宣称，将转型金控平台，考虑购入券商牌照。

    实际上，华西股份在金融领域的布局贯穿了2015年下半年——7月28日，设立一村资本和一村资产，同日一村资本受让并增资深圳前海同威资本；8月13日，一村资本出资5亿元设立华西并购基金；9月9日，一村资本出资在上海设立华聪投资中心(有限合伙)和华毓投资中心(有限合伙)；10月22日，参与竞拍海际证券6.67%的股权。

    华西股份董秘王宏宇1月25日回复长江商报记者称，华西股份转型金控平台的核心是构造投资能力，形成以并购业务、资产管理、创投业务、互联网金融业务为核心的业务发展模式。吴文通则告诉长江商报记者，华西股份旗下的互联网金融平台目前正在建设中。

    实际上，截至目前，华西股份化纤、码头和金融“三驾马车”的业务构成逐渐成型。其中，金融板块包括一村资本75%股权、一村资产100%股权、华西投资100%股权、华西财务100%股权，另外持有华泰证券(601688.SH)0.43%股权、东海证券(NEEQ:832970)5.99%股权、江苏银行(已过会)2.39%股权。

    吴文通介绍称，一村资本以一级市场并购业务为主，华西并购基金在2015年完成了对“点点互动”项目的并购投资工作；一村资产以二级市场私募基金产品为主，目前有三位基金经理，管理规模约为7亿元；华西投资主要基于公司战略定位，在具有技术领先能力并能够填补国内空白的高科技领域进行投资，2015年华西投资完成对上海方创资本的投资，持股12%。

    方创资本实际上是一家融资平台，被称为“互联网投行”。吴文通告诉长江商报记者，方创目前正在申请新三板挂牌。

    金融版图确立后，华西股份实际上形成了华西村、上海两个“中心”。“传统业务在华西村，由总经理李满良负责，金融业务在上海，由董事长汤唯清、副总经理兼董秘王宏宇牵头。”吴文通表示。

    经济学家宋清辉1月24日接受长江商报记者采访时表示，华西股份转型金控平台能否成功的关键在于人才，“如果华西村能够引进高端金融人才、培养新鲜血液，那么金融前景可观；如果还是按老一套模式盲目扩张，将以交学费为主。”

    股价低迷净利润复合增长率-36.3%

    对于华西股份来说，“转型”似乎早已是“家常便饭”。

    华西股份2014年报显示，华西股份1999年上市时的主营业务是纺织品、化工原料、服装制造、国内贸易、热电站，之后有三次变更，2001年加入化学纤维品，2007年去掉了服装制造，增加了电气设备的安装、维护和调试服务，2011年去掉了纺织、热点站和电气设备，剩下化工原料、化学纤维品的制造和国内贸易。

    “我们每次都是陆续转型的一个过程，没有彻底地转型过。”吴文通接受长江商报采访时表示，“我们的几次转型，都是在实体经济出现问题、上市公司经营出现困难的时候，我们把包袱丢给集团，集团再把好的资源注入给我们。”

    作为华西村对外的名片，华西村以及华西集团对华西股份的“上心”可见一斑，这种方式也出现在此次华西股份转型金融的过程中。公开资料显示，华西股份旗下主要的金融资产——东海证券、华泰证券、江苏银行的股权，都来自华西集团。

    如此大力的支持自然与华西村“新书记”吴协恩对金融业的重视分不开。

    媒体曾报道，早在“吴仁宝时代”，吴协恩便开始涉足金融业务，但是直到取得盈利才敢告知吴仁宝。“后吴仁宝时代”，吴协恩曾对外宣称：“华西能拿的金融牌照要都拿到，政策不允许做的业务也要与别人合作，逐步参与。”

    对此，吴文通表示，华西股份转型金融与此“有一定关系”：“华西集团是我们的第一大股东，我们转型的基本思路还是要和集团沟通，关键是要取得集团的支持。”

    除此之外，吴文通也坦承，转型金融除了吴协恩看好，也是为了应对华西股份股价长期低迷的窘境。1999年华西股份(上市时名为“华西村”)发行价8.3元，2002年之前股价维持在二三十元的水平，2011年开始持续下跌，至2016年2月5日收盘股价为8.38元。

    “华西股份的股价与华西村三个字确实是不相匹配的”，吴文通告诉长江商报记者，“这与我们的经营理念有关。现在资本市场上纯粹做业务不进行资本运作企业，股价就起不来。”

    实际上，除了股价，还有“钱袋子”——华西股份近几年尝到了金融资产的“甜头”。华西股份2014年年报显示，公司从参股子公司江苏银行、华泰证券、东海证券、华西财务共取得投资收益2948.72万元，占2014年营业利润7334.94万元的40%。

    另外也最主要的原因是，华西股份主营业务化纤整体经营行驶比较严峻。受化纤颓势拖累，2012年-2014年，华西股份营业收入复合增长率为-11.7%，归属于上市公司股东的净利润复合增长率为-36.3%。

    不过，华西股份2015年业绩预增40%-50%，原因是化纤行业情况好转、财务费用减少、投资分红增加，“其中最主要的是原材料——原油价格下跌导致的化纤行业好转”，吴文通向长江商报记者表示。

    没落的“华西村”远不只一个

    事实上，除了华西股份，其他村级上市公司也大多经营惨淡。

    2015年6月3日上市后，韩建河山2015年前三季度的净资产收益率仅为0.63%。韩建河山2015业绩预告显示，预计2015年归属于上市公司股东的净利润将较上年同期减少75%-60%。

    韩建河山控股股东为北京韩建集团，实际控制人为北京房山区韩村河村，该村因建筑业发展壮大，后来形成建筑、房地产、管业三大主业，其中管业的主要载体正是韩建河山。

    “这跟我们公司主营业务PCCP(预应力钢筒混凝土管，用于长距离调水工程)所处行业有关”，韩建河山证券部崔姓工作人员1月22日向长江商报记者表示：“PCCP在韩建河山的营业收入中占比一直超过50%，且PCCP行业景气与否取决于政府的投资拉动，2015年出现了PCCP行业的整体下滑，所以业绩下滑是行业的普遍现象，并不是韩建河山独有的现象。”

    事实也是如此，韩建河山对标的另外三家PCCP生产企业，龙泉股业、青龙管业、国统股份2015年均出现业绩下滑。

    不过，即便如此，面对PCCP这一“政策性行业”的下滑，韩建河山也并没有拿出实质性的应对方案。“我们只有等着行业形势变好”，上述人士告诉长江商报记者，“这个行业里的企业都在跟踪大型水利建设的进展，我们得到消息，一些预计2015年开展的水利工程都会在2016年开始招标”。

    2015年对于韩建河山来说，或许只是“小滑坡”，但对于江泉实业来说，却是“大崩溃”的延续。

    江泉实业是由连续13年入选中国500强的华盛江泉集团控股的上市公司，前实际控制人为山东临沂沈泉庄村，目前的主营业务为发电、铁路专用线运输、建筑陶瓷生产、贸易销售等。

    2012年-2014年，江泉实业营业收入连续下滑，有两年出现亏损。2015年6月，江泉实业控股股东华盛江泉集团分别与宁波顺辰、自然人李文签署股份转让协议书，以8.67元/股的价格，分别向后者转让13.37%和4.89%股份，宁波顺辰和李文成为江泉实业第一和第二大股东，自此，华盛江泉集团、沈泉庄村完全退出上市公司江泉实业。

    长江商报记者2016年2月初联系江泉实业及华盛江泉集团宣传部，对方均表示会邮件回复本报，但截至发稿时止，仍未收到回复。

    不过，即使易主求生，江泉实业也难掩颓势。江泉实业2015业绩预告显示，因为公司下属热电、陶瓷长期处于停产状态，铁路运输量大幅减少，预计2015年归属于上市公司股东的净利润为-35000万元，亏损额度翻了20倍。

    华西股份转型金控平台能否成功的关键在于人才，如果华西村能够引进高端金融人才、培养新鲜血液，那么金融前景可观；如果还是按老一套模式盲目扩张，将以交学费为主。

    ——经济学家宋清辉

    1月24日，长江商报记者置身于华西村的街道上，其“天下第一村”的牌楼已不复往日的光彩。