下周最具爆发力六牛股(8.8)(3)

　　金固股份(002488)后市场业务爆发式增长，公司未来发展值得期待

　　金固股份(002488)

　　事项： 公司披露 2015 年中报，上半年实现收入 6.95 亿，同比增长 11.36%；实现归母净利润 0.41 亿，同比增长 10.56%，折合每股收益 0.08 元。

　　平安观点：公司业绩基本符合预期。

　　受汽车行业整体景气度下滑影响，公司钢轮主业增速略微下滑： 公司 2015年上半年钢制车轮业务收入 5.3 亿，同比增长 13.7%，增长速度略低于预期。主要原因为国内汽车行业整体增幅下滑，1H15 全国汽车销量增速进一步下探，同比微增 1.4%为 1185 万辆，增幅比上年同期下降近 7 个百分点，从而影响了上游钢制车轮的配套需求。

　　公司特维轮业务实现爆发式增长，未来发展值得期待：公司轮胎及附件业务以特维轮网上轮胎销售为主，预计占比 80%以上。1H15 公司轮胎及附件业务爆发式增长，实现收入 1.2 亿，同比增长 110.3%。主要原因在于特维轮快速扩张，我们预计其线下合作门店数量从年初 1000 家左右扩展到了现在 8000 家左右，单月收入预计从年初不足 1000 万增长至现在 5000-6000 万。未来随线下合作门店继续扩张，网上平台产品品类增多、电商渗透率提升，特维轮未来发展值得期待。

　　现价低于定增价，定增项目大力支持后市场业务发展：公司前期发布定增预案，拟以 33.32 元/股的价格募集不超过 27.0 亿元，另外加上自筹资金，总共近 30 亿支持后市场业务线上平台建设、平台运营推广、线下合作商整合、以及仓储物流等项目的发展。我们认为强劲的资金实力有望助力特维轮在轮胎O2O 的激烈竞争中成为最终赢家。

　　盈利预测与投资建议：考虑汽车行业整体景气度下行，我们调低公司钢轮业务增速，调整业绩预测 15/16 年 EPS 为 0.21/0.39 元（原预测值为 0.24/0.44元）。我们认为特维轮 O2O 平台未来有望凭借先发优势、规模优势、资金优势成为行业龙头，为公司带来向上利润弹性，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 特维轮门店扩张和销售不及预期、公司钢轮业务增长不及预期。（平安证券王德安,余兵）

　　顺络电子(002138)传统电感产品升级，新业务含苞待放

　　顺络电子(002138)

　　事项：

　　近日公司公布 2015 年中报，我们参加了公司举行的投资人交流会。 1H15 公司实现营收 5.79 亿元（+5.75% YoY），归属母公司股东净利润 1.18 亿元（+12.73% YoY），每股收益 0.16 元。

　　平安观点:

　　公司简介： 顺络电子是国内片式电感行业的龙头企业， 主要生产和销售电感元器件，广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子和 LED 照片等领域。 公司电感产品占全球市场份额超过 16%， 2014 年公司叠层电感、绕线式功率电感的产能居于全球第事。 公司拥有坚实的优质客户群，包括三星、 华为、联想等一流消费电子厂商。 另外，电感行业存在较高技术、市场壁垒，新进入者需要较长时间的产品验证才有可能获得客户认可。 2015H1 公司电感产品收入贡献占比达到 80%以上。

　　传统电感业务产品持续升级： 过去公司抓住消费电子供应链国产化的市场机遇，依靠公司内生性技术的积累和创新，赢得国内外知名手机品牌商（如华为、联想、三星、 HTC 等）的青睐。 近年公司紧密跟随消费电子产品轻薄化趋势，不断研发创新出小尺寸、高容值的高价值电感产品，如 0201（体积约为过去主流 0402 电感的 30%左右，而价格高出 50%） 、 01005（应用在 iPhone6 的电感，目前只有村田和顺络能生产）等微小型电感。 我们认为，公司传统电感业务有望通过产品升级，促进公司整体毛利率上升。

　　新型电子变压器、 NFC 等新业务含苞待放： 公司在 2014 年积极布局 NFC 天线、新型电子变压器、无线充电线圈等新品，主要因为看好 LED 照明新兴市场的发展，以及 NFC 天线有望成为手机标配零件带来的市场潜力。而且公司新型电子变压器采用自动化设备生产，具备更优良的一致性和稳定性，具备明显的市场竞争力。我们认为，公司有望复制过去依靠技术创新赢得市场的道路，对新产品的推广和性能提升再次发力，侧面助力公司实现较快增长。

　　投资策略： 我们预计公司 2015 年、 2016 年营收可达到 13.01 亿元、 14.97 亿元，同比增长 11.9%、15.1%，对应的 EPS 分别为 0.38 元、0.48 元，对应 PE 为 33.15、25.96 倍， 我们首次覆盖， 给予公司“推荐”评级。

　　风险提示： 消费电子市场景气度下滑，公司新产品推广力度低于预期。（平安证券刘舜逢）