洋河股份：耀眼的明星 拉开全国化帷幕

　　去年全国化丰收,预计今年仍将保持快速增长:11年全国34个省级市场有22个销售过亿。11年省内实现销售81亿、增长58%,所有地级市销售过亿;省外45亿、增长85%,亿元市由10年的1个增加至7个。河南成为首个突破10亿元省外市场,第2-5名山东、安徽、上海、浙江今年有望跟进。公司提出“22345计划”,2个特别行政区,23个省(含台湾),4个直辖市、5个自治区都要有公司产品。

　　公司已经前臵性的对战略资源进行配臵:洋河要做基业长青的企业,对公司的短板不会视而不见,每年对基酒都会有补充,近期有个三万吨的车间正在投产,目前公司的产能规模在国内已经数一数二。

　　省内外产品在推广结构上不断升级:省内今年主要推广梦系列和苏酒,省外推广天之蓝和梦之蓝。推广策略上逐渐向上调整,以前在省内推广天之蓝的时候,省外推广海之蓝;省内推广梦之蓝的时候,省外推广天之蓝。原则上,公司的新产品将在省内优先推广。

　　公司未来看点:1)产品结构提升:蓝色经典、苏酒,定位从中端、次高端到超高端三个价格带。双沟珍宝坊、青花瓷等产品可进行适当补充和接力。产品整体定位中高档,结构层次清晰,未来将充分受益于白酒消费升级和品牌白酒集中度提升。2)深度全国化:初步全国化实现扫盲后,公司仍有空间进一步做深做透省外市场,12年起将全面走向深度全国化。洋河团队执行力强、营销手段先进、模式可复制性强。目前在许多一线市场出现拐点放量,增长势能正在逐步释放。3)品类平台化:洋河依靠其在行业中领先的营销能力,有望率先在白酒行业中成功实现相关多元化发展。

　　盈利预测与投资建议:公司机制体制到位,战略定位清晰,省外深度全国化刚刚拉开帷幕,高成长仍可期待,预测12-13年Eps7.30、10.35元,年内目标价183元(对应12年25倍PE),增持评级。