宝信软件：IDC及非IDC业务双双同比高增

    IDC及非IDC业务双双同比高增。估算一季度业务拆分如下:1Q17归母净利润8,281万,其中IDC业务利润贡献主要来自IDC一期,估算IDC业务贡献利润约3,900万(公告披露,2017年1月1日至6月15日,IDC一期/二期/三期实现效益5,359万/1,648万/2,186万),非IDC业务利润贡献(主要来自钢铁信息化、自动化、智慧城市等)约4,300万。1Q18归母净利润1.43-1.53亿元,其中IDC业务利润贡献增加IDC二期、三期,估算IDC业务贡献利润区间为6,900-7,700万(假设:2017年底上电1.4万机柜,区间上下限分别按照1.4万/1.8万机柜计算,新增机柜全季度利润贡献为满产的一半,二期/三期实际效益/预期效益为110%),如此估算非IDC业务利润贡献约7,700万。IDC业务贡献利润同比增速约82%,非IDC业务贡献利润同比增速约79%。

    环比增速约45%,验证在手订单饱和。4Q17归母净利润1.02亿元,按照业绩预估中值1.48亿计算,归母净利润环比增速45%。受益于钢铁行业的回暖,预判公司的钢铁信息化以及自动化在手订单饱和,而且集中体现在18、19年,传统业务预计18全年25%以上增长。

    智能工业领军企业,未来受益于制造业向“智慧制造”迈进的需求释放。17年公司在智能装备和工业机器人应用、工业大数据平台、多基地分布式平台、云端大数据应用,以及面向轧机产线的行车无人化工程等领域取得突破。公司全面参与宝钢股份1580热轧智能车间示范项目中,物流自动化等系统已陆续投入运行。随着工业软件企业的转型发展迎来窗口期,公司将加大智慧制造领域的资源投入,争取形成冶金工厂全流程智能化整体解决方案,并向其他行业和领域辐射。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。预计18/19/20年归母净利润5.74/7.45/9.72亿元。（申万宏源）