天源迪科：完成金融云+大数据公司维恩贝特收购

   电信业务巩固中国联通集中系统优势,成功拓展电信和移动的大数据、系统云化新市场,份额持续提升,电信业务有望持续稳步增长。 报告期内公司电信运营商业务收入6.08亿元,同比增长8.8%,毛利率稳步提升。公司与中国联通集团长期合作,号卡集中系统等领域份额持续提升。公司大数据、系统云化业务成功开拓中国电信和中国移动市场,承接全国多个省公司大数据平台、BSS云化、智慧支撑系统等项目,同时与华为合作实施巴西电信BSS系统等海外项目。原有业务不断巩固,新市场持续突破,推动公司电信业务有望持续稳步增长。

    公安大数据平台订单放量,17年下半年以来公司斩获多个公安大数据项目大订单,标杆项目品牌效应显著,公安大数据业务有望持续快速增长。 公司2017年8月以来陆续中标泰州、中山、郴州、上海等多个城市警务云大数据、交通大数据项目,单个大订单规模超过2000万元。公安大数据在政策推动下进入建设高峰期,公司深耕深圳项目多年,成为全国公安大数据标杆项目,品牌效应显著,公司公安大数据全国拓展顺利,订单密集落地,18年将有众多项目进入结算期,公安业务有望持续高速成长。

    完成金融云+大数据公司维恩贝特收购,顺利完成业绩承诺,承接交行、平安、中行、招行等大型银行客户业务管理系统、大数据预警、内控系统等新业务,完成电信+公安+金融全面布局,未来看点众多。

    公司完成维恩贝特收购后,将自身系统云化、大数据等领先技术与维恩贝特原有金融系统技术融合,成功拓展众多大型银行客户业务系统云化、大数据风险预警、人工智能内控平台的新业务,报告期内维恩贝特实现净利润4779万元,同比增长42%。未来公司金融新业务拓展看点众多,有望完成18年5940万元净利润业绩承诺,维持快速增长。

    投资建议:

    公司电信+公安+金融布局完善,全国业务订单持续突破,成熟项目标杆效应显著,技术优势突出,企业网分销、企业云化等业务也持续快速增长,各业务条线齐头并进,业务有望持续30%左右快速增长。预计公司18-20年归母净利润分别为2.09、2.68、3.44亿元,维持“增持”评级。

    风险提示:若新业务整合进度低预期,公安业务结算周期长于预期。（天风证券）