开润股份：婴童市场需求旺盛 硕米有望持续发力

   公司硕米科技旗下稚行品牌成功推出“小轻星”儿童推车,继续打造儿童出行生活场景。

    2017年3月16日,开润股份控股的硕米科技旗下的自主品牌“稚行”,发布了“小轻星”儿童推车,在米家有品成功上线,售价469元。该款儿童车是稚行继儿童防静电双面抓绒衣之后的第二个产品,专注于儿童出行市场,加速稚行品牌落地。

    产品特点:该款儿童折叠推车产品创新单手快折叠操作体验,同时兼具折后体积小、重量轻,展开空间大,行走时安全避震的特点,可以使宝宝拥有更安全、更舒适的出行。相比市场同类商品,稚行手推车具备超高性价比,有望成为爆款。

    婴童市场需求旺盛,专注儿童出行生活场景,硕米有望持续发力。

    我国新生儿人口数量在16年首次突破1700万大关,2017年新生儿数量达到1723万人;同时,第三次婴儿潮出生的人口现已进入适育年龄,加持“二胎政策”利好影响,我们认为新生儿数量在未来有望持续增长,利好婴童手推车市场。从我国婴童手推车的市场规模来看,婴童手推车市场规模稳步提升,增速平稳。2016年我国婴儿车市场规模约107亿元,2013-2016年CAGR为13.59%,预计2017年达到123亿元。由于婴儿车的市场需求主要依赖未来的新出生人口,伴随未来几年新生儿数量的提升,市场规模将维持平稳增长。

    随着公司硕米旗下稚行品牌婴童手推车的上线,将继续加速硕米定位儿童出行生活场景的战略全面落地,未来可能超市场预期。

    我们继续看好公司定位高性价比的成人+儿童出行市场,未来有望成长为国内大众出行龙头,18年B2C、B2B业务有望双发力超市场预期。

    B2B业务:17年底新增名创优品、网易严选等客户,预计三年CAGR20%+。B2C业务:90分借助小米生态链完成0到1,具备独立品牌势能,多品类、多渠道、多推广战略持续深化,18年营收预计增长80%-100%,净利润有望提升至6%--8%。硕米科技组织裂变专注儿童出行打造稚行品牌,有望复制润米90分快速增长路径,随着手推车的成功上线,预计下半年将有儿童棉柔巾上线,产品品类不断扩充,硕米有望全面落地,超市场预期。启悠面向新中产群体提供都市泛出行用品,未来将随新零售快速扩张而增长。

    维持“买入”评级,3-6个月目标价75.5元。

    开润是稀缺的背靠小米、京东、名创优品三棵新零售大树,专攻成人+儿童出行海量市场,具有极强产品研发营销能力的新零售公司。1-2月公司B2B/B2C增长均符合预期,预计18全年B2B增20%+,B2C增100%+,且硕米可能带来超市场预期。预计17-19年EPS为1.1/1.52/2.19元,预计18/19年净利润1.83/2.64亿,未来三年CAGR50%。（天风证券）