联美控股：环保加压+气荒困局 清洁供暖空间广阔

    公司出资500万美元与以色列3D 成像龙头 MantisVision Ltd 成立合资公司,公司占合资公司50%股份,合资公司未来将作为MV 在大中华地区的唯一业务开发和运营渠道。

    高科技布局再下一城:继参股海外3D 成像龙头后,设立合资公司获中国区域市场开发权。

    1)公司18年1月公告出资3600万美元成为以色列3D 成像解决方案及算法研发提供商MantisVision Ltd(简称MV 公司)第一大股东,获得其17.36%的股权及单一第一大股东。MV 公司主要股东包括美国高通、Flextronics、欧菲光和舜宇光学科技等全球知名高科技企业,并在技术研发与应用领域与谷歌、霍尼韦尔等知名公司广泛开展合作项目。MV公司在图像处理和光学系统方面具备核心技术竞争力,拥有世界领先的编码结构光技术(Code Structure Light)即3D 成像引擎技术。2)公司此次公告出资500万美元,与MV 公司成立合资公司,公司占合资公司50%股份。合资公司未来将作为MV 在大中华地区的唯一业务开发和运营渠道。

    追随苹果风潮安卓厂商普遍加码3D 成像功能,参股公司手握核心技术后续发展空间值得期待。合资公司主营业务为以编码结构光深度信息3D 成像技术为基础,短期商业应用于广泛的人脸识别领域,包括但不限于安卓手机3D 摄像头模组、安防、支付验证等;中期商业应用于基于物品和场景的3D 传感及识别,包括但不限于物流、新零售等行业市场以及AR/VR 影像等娱乐内容市场。基于MV 公司目前掌握的核心技术,以及合资公司的设立,后续合资公司将作为MV 在中国市场的唯一技术授权渠道。随着苹果iPhoneX 手机对3D 人脸识别技术的应用和引领,3D 成像引擎技术市场空间广阔。MV 公司掌握的3D成像核心技术广受全球范围内消费电子大厂认可,后续随着安卓厂商对于3D 成像功能的持续跟进,MV 公司在中国市场的业务表现值得期待。

    环保加压+气荒困局,清洁供暖空间广阔;管理、技术、资金优势兼具,异地扩张之路有望持续提速。近年来北方区域环保日益趋严,大气质量成为环保治理重点,今冬煤改气大力推进下气荒造成困局,在此背景下能源局解读北方清洁化取暖时特别强调集中式清洁燃煤仍是基础热源。公司具备多种清洁能源供热项目运作经验,市场开发空间广阔;“互联网+”能源管理平台助力公司加速实现项目扩张。公司当前在手资金充沛,截至17年三季度末公司账面货币价值超过50亿元;公司17年3月与辽宁抚顺经开区达成生物质项目框架协议,8月与沈阳皇姑区供暖公司签署合同,以特许经营租赁形式拓展当地供暖项目,11月与包头广洁源热能签订合作框架协议,异地扩张持续加速。公司管理、技术、资金优势兼具。公司有望通过"自建+收购”等多种方式加速清洁供热项目异地扩张。

    盈利预测与评级:我们维持预计公司17~19年归母净利润为9.01、12.20和15.99亿元,对应的每股收益分别为1.02、1.39和1.82元/股,当前股价对应的PE 分别24、17和13倍。公司未来3年业绩30%左右高增长,具备持续分红能力,且公司在手资金充沛,软硬件扩张,可复制性强,维持“买入”评级。（申万宏源）