美年健康：产品管理双重把握 外延收购门店

    一季度归母净利润预告亏损大幅缩减,体检业务持续高速增长

    公司发布2018年一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润预计亏损9,000万元~13,000万元,同比减少8.2%~36.42%,若扣除今年新购买的72.22%股份的慈铭体检,预计亏损5,000万元至8,000万元,亏损大幅缩减,体检业务收入继续高速增长。由于体检业务具有明显的季节性消费特征,一季度受到春假期为团体业务传统淡季,虽为淡季,但收入同比持续增长,未来三、四季度旺季业绩可期。

    产品管理双重把握,带动体检业务高速增长

    一季度公司在产品和销售上不断推陈出新,陆续推出基因检测、冠脉核磁、肝超、胶囊胃镜等优质新产品。同时在“3650”精准体检套餐的基础上开展其他不同的套餐打包模式,从499元普通套餐至69800元至尊套餐(公司官网),覆盖所有人群;以及加强“新春卡”等创新产品的全国营销力度,均夯实公司体检业务收入增长的基础。 在公司管理方面,大力加强销售队伍建设,重点培养高素质年轻人队伍为公司长期发展储备干部。通过多渠道狠抓培训、以赛代练,快速提升团队销售能力,也因此带来费用的同比增长,支出增加。在业务扩展方面,公司不断巩固和挖掘团检市场,积极拓展个检和增值服务市场空间,提高体检整体渗透率。

    外延收购门店,提高市场覆盖率

    根据公司公告,公司于2月收购了19家公司门店,网点进一步覆盖,经营范围持续扩大,未来可以利用扩大的平台流量优势,逐步加入高附加值的体检套餐,以满足个体化体检需求,提高整体平均客单价。同时随着慈铭的收购,公司市场份额会进一步提高。根据公司公告,报告期内公司依靠发行债、银信贷等筹资安排,保障其运营及发展。

    政策助力体检,未来体检市场需求提升

    两会期间,政府再次将健康促进和疾病预防提高到国家战略层面。随着健康消费升级大众对“早发现、早治疗、早预防、早健康”的健康观念大幅提升,预防医学以及健康体检的黄金时代已悄然来临。未来健康体检行业的市场需求会进一步提升,行业正处于迅速发展阶段。

    盈利预测和投资建议

    我们预计2017-2020年收入为62.7、96.4、144.7亿元,净利润为6.17、9.49、14.31亿元,EPS为0.24、0.36、0.55元,维持“买入”评级。

    风险提示:门店经营情况不达预期,产品销售不达预期的风险。（天风证券）