越秀交通vs深高速 谁是更好公路股？

   分属广州及深圳地方国企的公路股——越秀交通(SEHK:1052)和深圳高速(SEHK:548)新近公布全年业绩，两家公司都有可观增长之余，亦派发高息，均属长线投资好选择，现从业绩、前景及估值等方面比拼两者谁较优胜。

   论业绩：越秀交通业绩反弹显着

   单睇盈利增幅，越秀交通凭藉2020年低基数，公司2021年度多赚813%，营业额按年升26.8%至37亿元人民币。更令投资者雀跃是公司派末期股息每股0.41港元，连计已派中期息0.2港元，全年共派0.61港元，按年派息劲升771%。尽管2021年派息比率按年跌4个百分点至57%，以3月31日收市价5.29港元计，股息率高达11.5厘。

   深高速增幅则相对细得多，但表现亦相当不俗。深高速去年营业额108.72亿元人民币，按年升35.5%，多赚26.9%至26.06亿元人民币。每股赚1.11元，派息0.62元，按年升44%，派息比率56%。以3月31日收市价8.25元计，股息率也有9.2厘。

   论前景：深高速业务多元具潜力

   越秀交通和深高速虽然都是公路股，但业务组合上，深高速要多元得多。

   越秀交通是一只纯公路股，去年100%收入来自15条收费公路业务，分布广东、广西、湖南、湖北、河南及天津等地。深高速只有54.2%收入是来自15条收费公路，公路主要集中在广东，特别是深圳地区，包括持有湾区发展(SEHK:737)逾7成股权，该公司持有两度广州高速公路；大环保（ 固废资源化管理和清洁能源主营业务工作）业务占收入16.5%，特许经营安排下的建造服务占总收入约14%，另有委托建设与管理业务占比约9%，其余还有房地产开发、广告和融资租赁等。

   前景方面，深圳等地近月先后封城，或多或少对广东省区内公路收入带来影响，越秀交通的公路由于分散于多个省市，受累封城的影响相对较低，然而深圳高速虽受的影响较为明显，不过公路收入占比只有54%，摊分开来的影响也属轻微，也较能抵御像疫情初期全面封闭的行业灾难。鉴于内地对封城态度不如以往雷厉风行，从平稳投资的角度出发，越秀交通所面临的整体风险较业务多元的深高速为低。

   然而从增长憧憬方面，深高速的委托建设与管理服务营业额按年增1倍，占比更高的大环保营业额虽倒退28.8%，但环保节能属国家重点国策，未来发展潜力优厚。深高速2017年开始转型加入水务、风电及固体垃圾处理业务，未来可能继续加大这方面的投资，有机会承国策扶持成为增长新动力。因此从风险分散及增长潜力角度而言，业务多远深高速会是更好选择。

   论估值：深高速获市场看好

   越秀交通当前市盈率（PE）是4.9倍，而深高速的PE则是6倍，看似越秀交通更为便宜，不过彭博综合券商预测越秀交通经历高速增长后，今年业务回稳，估计盈利倒退29%，令预测市盈率升至6.6倍，预测股息率则降至7.63厘。反之深高速今年预测PE降至5倍，预测股息率更突破11厘。从预测估值来看，则是深高速较为吸引。

   总括而言，两家高增长公路股都有高息往绩，然而要留意高股息率背后反映资金对两家公司的风险要素仍存有戒心，若市场消化及接纳度提升，两股股价均可继续上扬。然而单从业务平稳度而言，越秀交通凭藉纯属的公路收费业务会是更妥当的选择；然而配合增长潜力而言，则深高速有望为投资者带来更大收益。要稳中求突破应选深高速。