泉峰汽车：一体压铸加快布局 蓝海市场孕育新机遇

　　泉峰汽车拟定增募资不超过22.84 亿元，加码产能扩张助力成长12 月30 日，泉峰汽车发布公告，拟通过非公开发行股票的方式募资不超过22.84亿元，投入高端汽车零部件智能制造（二期）、汽车零部件智能制造欧洲生产基地、新能源零部件生产基地项目以及补充流动资金。公司战略规划路径清晰，产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们维持此前预测，预计2021-2023 年公司营收为18.05/23.24/30.06 亿元，归母净利润为1.72/2.43/3.51 亿元，EPS 为0.85/1.21/1.74 元/股，对应当前股价PE 为56.5/40.0/27.7 倍，维持“买入”评级。

　　设备利用率接近瓶颈，新能源业务多点开花，募资扩张助力发展截至2021H1，公司压铸设备利用率接近瓶颈，且公司2021 年起新获取新能源汽车订单数目较多，进入到比亚迪DM-i、蜂巢传动、采埃孚、美资电动车、法雷奥西门子供应体系，扩充产能迫在眉睫，此次募投项目具体包括：

　　（1）高端汽车零部件智能制造项目（二期）：总投资额为10.02 亿元，将建设高端汽车零部件智能制造生产线，提高公司生产效率和生产能力。

　　（2）汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目：总投资额为4.38 亿元，建设地点为匈牙利，将通过在欧洲新建智能制造生产基地有效扩大公司产能，同时缩短产品供应半径，加速融入欧洲国家供应链体系。

　　（3）新能源零部件生产基地项目：总投资额为4.64 亿元，将建设高效、智能的产业化生产基地，扩大公司新能源汽车零部件供应能力，助力长期发展。

　　（4）补充流动资金及偿还贷款6.8 亿元，降低资产负债率，增强公司资金实力。

　　一体压铸加快布局，蓝海市场孕育新机遇

　　轻量化趋势下，铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升，车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺，特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺。一体压铸具备较高的技术壁垒，公司加大研发及资源投入，在国内压铸厂商中步伐领先，有望迎来较大的发展机遇。

　　风险提示：产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等（开源证券）