艾为电子：手机单机价值量的突破为公司成长打开空间

　　投资摘要

　　疫情扰动以及车规产品挤占8 寸产能 模拟芯片国产诉求提升模拟芯片制程一般在50nm以下，对应晶圆以8英寸为主。近两年疫情扰动，海外公司电源管理芯片产能吃紧，叠加新能源汽车快速放量，车载芯片需求的提升进一步挤占8寸片产能。消费电子领域模拟芯片供给紧张为国产企业带来结构性机会。

　　艾为电子系消费电子领域模拟芯片国产化核心资产 量价齐升助推业绩艾为电子业务专注于数模混合、模拟、射频等IC设计，应用涵盖手机、可穿戴设备、汽车电子、其他智能终端等方向。公司产品线以电源管理、射频器件、音频芯片、马达驱动为主，结合公司产品线不断开拓，公司业绩有望持续迎来量价齐升。公司未来重点成长业务包括：

　　（1）从电源管理芯片来看，公司产品包括背光驱动、闪光灯驱动、LDO、BUCK /BOOST 芯片等，公司2020年电源管理芯片均价0.38元。

　　从公司技术储备来看，AMOLED驱动芯片、快充芯片等放量在即，产品单价均有望大幅度提升，手机单机价值量的突破为公司成长打开空间；（2）从射频器件看，公司立足低噪放和射频开关，并逐渐向LNABank、NR LFEM以及包含滤波器的射频模块升级。结合智能手机全球较大的销售基数，射频模块有望为公司业绩提供脉冲增长；（3）从音频芯片看，5G手机、智能终端对音频芯片要求提升。根据公司披露数据测算，数字智能K系列芯片单价相较于传统产品接近翻倍，目前产品已经迎来业绩兑现期；（4）公司马达驱动业绩放量迅猛，业绩成长主要得益于触感用线性马达以及音圈马达产品线放量，相关产品市占率仍有较大提升空间。

　　盈利预测

　　我们预期公司2021-2023 年实现营业收入23.32 亿元、37.50 亿元、53.00 亿元，同比增长分别为62.2%、60.8%和41.3%；归属于母公司股东净利润为2.34 亿元、4.19 亿元和6.33 亿元，同比增长分别为130.6%、78.6%和51.1%；EPS 分别为1.41 元、2.52 元和3.81 元，对应PE 为150X、84X 和55X。未来六个月内，首次覆盖给予 “买入”评级。

　　风险提示

　　（1）模拟芯片价格波动影响公司业绩；（2）产品线开拓以及市场化应用不及预期。（上海证券）