北方华创：国内半导体设备平台型龙头地位有望进一步增强 买入

    2021Q2 单季度收入增速指引中枢75%，平台型龙头公司产品加速放量。公司深耕芯片制造刻蚀、薄膜沉积领域近20 年，已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商，客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头。根据业绩预告，公司预期2021H1 营收32.7~39.2 亿元，同比增长50~80%；归母净利润2.76~3.31 亿元，同比增长50~80%。2021Q2 单季营收18.4~25.0 亿元，同比增长49%~101%；2021Q2 单季归母净利润2.03~2.58亿元，同比增长28%~63%。作为国内设备龙头，收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破，国内半导体设备平台型龙头地位有望进一步增强。

    全球晶圆厂加速投建，中国大陆晶圆产能有望进入快速增长阶段。根据SEMI，到2022 年全球将新扩建29 座晶圆厂，全部建成后晶圆产能约增长260 万片/月。根据集微网，2020 年中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能约38.8 万片/月，所有已宣布大陆本土厂商12 英寸晶圆产能合计目标145.4 万片/月，意味着中国大陆将有大量增量产能即将逐步投建、释放。

    2020 年全球薄膜设备市场达到138 亿美元，占IC 制造设备21%；其中主要是CVD 和PVD，合计占IC 制造设备18%。CVD 市场规模89 亿美元，主流设备包括PECVD、Tube CVD、LPCVD 和ALD 等。根据Gartner，2020 年海外龙头AMAT、Lam Research、TEL 合计市占率高达70%。PVD 市场规模29 亿元，AMAT一家独大，长期占领约80%市场份额。北方华创PVD 国内领先，国产替代加速成长，2020 年全球市占率突破至3%。

    国内薄膜厂商加速导入，国产化率仍有较大提升空间。根据招标网数据，长江存储在2019~2020 年采购薄膜类设备约每年200 多台（主要是CVD 和PVD），主要类别以CVD 为主，其中原子层沉积70~80 台。国产替代率而言，溅镀（PVD类）北方华创供应数量比重较高，合计达到将近20%；CVD 类国产替代率较低。

    北方华创、沈阳拓荆在华虹无锡、华力集成项目合计国产化率约10~15%。

    北方华创引领国产高端集成电路PVD 薄膜工艺，公司多项产品进入国际供应链体系。公司PVD 产品布局广泛，近几年陆续推出TiN PVD、AIN PVD、Al Pad、ALD 等13 款自主研发的PVD 产品并成功产业化。公司自主设计和生产的exiTinH630 TiN 金属硬掩膜PVD 系统是国内首台专门针对55-28nm 制程12 寸金属硬掩膜设备。2020 年，公司CuBS PVD 在客户招投标中获得重复订单。我们预计公司2021 年将步入放量加速发展阶段， 预计公司2021-2023 年实现营收92/125/167 亿元，实现归母净利润8.36/11.55/14.83 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：国产替代进展不及预期、下游需求不确定性。（国盛证券）