天神娱乐：持续打造电竞游戏和数据流量业务双引擎 增持

　　事件：公司近日发布公告，公司股票自5 月25 日起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST 天娱”变更为“天神娱乐”。

　　最艰难时期已过，脱星摘帽平稳落地。公司先前受大额减值拖累，并发债务危机，使公司陷入经营困境并面临退市风险。经过管理层的积极自救，公司于2020 年末完成债务重整，债务经转股后已得到全面清偿，账面商誉减至6.2 亿元，未来将不再拖累公司报表。公司2020年度经重组后实现归母净利润1.53 亿元，实现了业绩的扭亏为盈。经过一年的努力，公司已度过了最艰难的时期，脱星摘帽后各项经营及融资业务将重新回到良性发展的轨道。

　　持续打造电竞游戏和数据流量业务双引擎。公司持续在电竞游戏和数据流量业务领域发力。电竞游戏方面，公司独创的“棋牌+电竞”

　　业务模式逐渐获得市场的认可，2020 年总注册用户数第2、3、4 季度环比增速达1079%、170%、30%。数据流量方面，公司打造的山西数据流量生态园以其流量价格洼地的特色，成立数月已引入超70 家企业入园；在此驱动下，公司进一步巩固流量分发、精准数字营销以及品牌内容流量业务，截至2020 年3 月末，公司旗下爱思助手总用户数达2.32 亿人，精准数字营销业务累计服务国内客户207 家，并加大品牌合作项目的开发，新增了森马、双汇、中粮、滴滴出行等众多客户。

　　给予“增持”评级。公司重组后淡化了需要重金投入的游戏研发业务，选择了休闲游戏叠加电竞运营的模式，既符合创后重建的需要，也开拓了休闲游戏的创新变现手段；流量生态园业务全速发展，预计未来入园企业数目可观。我们给予公司2021-23 年0.13/0.17/0.27 元的盈利预测，对应27/21/13 倍 PE，给予“增持”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期的风险；商誉减值的风险。（太平洋证券）