贝特瑞：积极扩充产能突破现有产能瓶颈 持续关注

    公司事件：公司发布2021 上半年业绩预告：预计今年上半年实现归母净利润7 亿元至7.5 亿元，同比增长218.61%至241.37%。其中Q2 单季预计实现归母净利润4.38-4.88 亿元（出售资产收益2.02 亿元），环比增加67%-86%。

    下游电池生产商加大生产力度+电池材料市场需求迅速提升，公司正负极材料销量大幅增长：公司2021H1 业绩同比增幅明显，且2021Q2 单季公司业绩增幅同比、环比也都大幅上涨，主要受益于新能源汽车销量大增、电池材料市场需求向上，电池生产商加大生产力度等因素影响，公司正负极材料销量大幅增长，公司业绩实现了较大幅度同比增长。此外，公司出售磷酸铁锂相关资产和业务，增加了公司净利润。

    集中资源聚焦核心业务剥离磷酸铁锂相关资产和业务，高镍正极材料产线通过国际客户审核验证：2021 年6 月公告，公司与龙蟠科技等共同成立合资公司常州锂源新能源科技有限公司，并由合资公司受让深圳市贝特瑞纳米科技有限公司持有的贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司的100%股权以及贝特瑞（江苏）新材料科技有限公司持有的江苏贝特瑞纳米科技有限公司的100%股权，交易总价款合计为8.44 亿元。此外，贝特瑞（江苏）新材料科技有限公司拟与SKI、EVE 签署《合资经营合同》和《增资协议》，对常州市贝特瑞新材料科技有限公司进行增资，并通过合资公司投资建设“年产5 万吨锂电池高镍三元正极材料项目”，此次合作项目将有助于增强公司高镍三元正极材料业务的市场竞争力。公司高镍正极材料产线通过了SKI、松下等国际客户审核验证，发货量上，高镍和人造石墨对国内外大客户实现突破，天然石墨新序列产品也通过国外大客户认证并实现发货，整体来看高镍三元正极预计将对公司未来经营成果产生积极影响。

    积极扩充产能突破现有产能瓶颈，强化锂离子电池负极材料行业龙头地位：

    天津市贝特瑞新能源科技有限公司拟在其现有厂区内投资年产4 万吨的锂电负极材料建设项目，项目计划总投资约7.62 亿元，计划于2022 年上半年投产。

    此次项目可以突破现有产线产能瓶颈并满足客户对负极材料的需求，进一步增强负极材料业务的市场竞争力。在负极材料领域，公司拥有天然石墨、人造石墨、硅基负极等业界最全的产品系列，形成了从石墨矿、焦原料到成品的纵向一体化产业链，通过对完整价值产业链经营模式的打造，确保供应稳定、过程把控和品质保证，使负极材料保持竞争优势，稳固锂离子电池负极材料行业龙头的行业地位。此外，公司主导制定的首个硅炭负极领域国家标准 GB/T 38823-2020《硅炭》正式发布，于2020 年12 月1 日起正式实施，公司在锂离子负极材料领域的技术实力、产品受到认可。

    投资建议：新能源汽车景气度高向全产业链传导，电池、材料、设备等多个领域订单持续饱满，锂电产业链融合加速，未来集中度或将持续提升。此外公司发布公告，参股的芳源股份科创板上市获批。截止最新，公司市值408亿，PE（TTM）65X，公司负极材料高镍正极材料持续加码，建议持续关注。

    风险提示：价格波动风险、行业竞争风险、汇率变化风险、政策风险。（安信证券）