农林牧渔：猪价止调企稳 产能逐渐修复

    一、 市场回顾

    农业板块调整，动保行业上涨。1.2020 年第16 周，申万农业指数下跌2.67%。同期，上证综指上涨1.49%，深证成指上涨2.22%。农业板块调整，表现弱于大市。2.二级子行业中，唯有动保行业上涨，其余下跌，渔业和林业调整幅度较大。3.前10 大涨幅个股集中在动保和种子板块，前10 大跌幅个股集中在渔业和畜禽养殖板块。涨幅前3 个股是盈康生命、登海种业和瑞普生物。

    二、投资建议

    我们对后市农业板块投资观点如下：

    1、种植业：国内粮价稳中有涨。据WIND 数据，2 月份至今（4月11 日），国内主产区玉米、大豆、小麦、粳稻、中晚稻、早稻现货采购平均价区间涨幅分别为5.29%、12.67%、1.36%、9.58%、5.4%和0.4%。我们认为，在国内保供稳价的政策基调、非洲蝗灾爆发隐忧、新冠疫情影响国际粮食贸易等多重因素的共同作用下，国内粮价或继续稳中有涨，建议重点关注种植板块。个股方面，重点关注苏垦农发、道道全和天康生物。粮价上涨预期增强有利于上游种子提价，叠加技术升级预期，种业板块应予以重点关注，推荐标的有隆平高科、登海种业、大北农和荃银高科。

    2、生猪养殖：猪价止调企稳，产能逐渐修复。上周，各地猪价止调企稳。另据一季度经济新闻发布会数据，1 季度末，生猪存栏32120 万头，较19 年4 季度末增长3.5%，能繁母猪存栏增长9.8%。我们认为，虽然行业产能在修复，但对今年猪肉产出和供给的边际影响有限，供不应求格局将持续，因此维持对全年猪价高位运行和行业处于暴利阶段的判断，预计全年均价30-35元/公斤。维持行业看好评级，个股方面，自上而下，从防控优势主线，重点推荐天康生物、牧原股份、新希望。自下而上，从基本面改善主线，推荐金新农，正邦科技、傲农生物。

    3、白鸡养殖：鸡价和苗价近期高位震荡。中期来看，在需求回暖背景下，禽类产品价格仍有反弹动力，不排除再度冲击去年高点的可能。白鸡板块推荐关注趋势性投资机会，相关个股应予以关注。

    三、行业数据

    生猪：第16 周，辽宁省生猪出厂价为31.83 元/公斤，较上周跌0.01 元/公斤；全国主产区自繁自养头猪盈利2269 元。截至2020年2 月底，全国能繁母猪存栏量为2105 万头，环比增1.7%。

    肉鸡：第16 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格4.59 元/斤，较上周跌0.29 元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价5.4 元/羽，较上周跌1.2 元/羽；第16 周，肉鸡养殖环节单羽盈利2.8 元。

    饲料：据博亚和讯统计，第16 周，肉鸡料均价2.96 元/公斤，与上周持平；蛋鸡料价格2.63 元/公斤，与上周持平；育肥猪料价格2.84 元/公斤，较上周涨0.01 元/公斤。

    水产品：第16 周，山东威海大宗批发市场海参价格134 元/公斤，与上周持平；扇贝价格10 元/公斤，与上周持平；对虾价格300 元/公斤，与上周持平；鲍鱼价格90 元/公斤，较上周跌10 元/公斤；

    糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第16 周，南宁白糖现货价5657 元/吨，较上周跌30 元/吨；中国328 级棉花价格11477 元/吨，较上周涨139 元/吨；全国玉米收购均价1945 元/吨，较上周涨13 元/公斤；全国豆粕现货均价3216 元/吨，较上周跌21元/吨；第15 周，全国小麦现货均价2426 元/吨，较上周涨19元/吨；全国粳稻/中晚稻现货均价2800 元/吨和2585 元/吨，较上周涨110 元/吨、10 元/吨；全国早稻现货均价2460 元/吨，与上周持平。

    四、风险提示

    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。（太平洋证券）