轻工制造：关注后续零售、工程端回暖预期

    　　轻工子行业中，预计木浆系造纸企业受益于成本下行，一季度盈利预期普遍向好，家居企业受疫情影响一季度订单承压。造纸公司推荐中顺洁柔、太阳纸业、博汇纸业，建议关注后疫情时期家居板块零售和工程订单回暖。

    　　预计木浆系纸企Q1 盈利较好增长。受益于去年以来的木浆价格持续低位、纸价小幅回升，且龙头纸企一季度的大部分订单前期锁定，预计木浆系造纸企业Q1 盈利实现较好增长，持续推荐内需稳定驱动的生活用纸龙头中顺洁柔，成本战略领先的太阳纸业、受益于行业集中度提升的博汇纸业。废纸系纸企由于需求平淡、包装纸价同比仍有所下滑，且原材料成本价格未显著改善，预计一季度盈利或仍然偏弱。预计一季报利润增速：太阳纸业（60%），中顺洁柔（40%），博汇纸业（20%），山鹰纸业（-20%）。

    　　疫情影响家居企业内销订单，关注后续零售、工程端回暖预期。今年受新冠肺炎疫情影响，家居行业景气大幅下滑，前2 个月规模以上工业企业家具制造业收入、利润分别下降30.6%、67.5%。但据我们渠道调研了解，随着疫情逐步可控，3 月中下旬以来，终端门店客流和接单环比已开始好转。同时，考虑到去年3 月企业订单普遍的高基数影响，我们预计进入4 月以后零售端有望逐步改善，同时上半年的工程订单或将在Q2 加快确认，建议关注家居板块的环比改善趋势。关注欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦家居、江山欧派。

    　　预计一季报收入增速：欧派家居（-30%），索菲亚（-25%），尚品宅配（-50%），志邦家居（-30%），顾家家居（-15%），曲美家居（-30%），好太太（-30%）。

    　　一季度印刷包装预计小幅下滑。近年来印刷包装行业客户订单向龙头企业集中，龙头公司传统包装主业稳定发展，同时大力拓展新兴业务，通过收购兼并，研发新品类以及产业联合等手段扩张话语权，实现市占率差异化提升。

    　　烟草行业去库存逐渐完成，未来确立向上的催化剂是电子烟政策预期，建议关注劲嘉股份；文娱企业关注执行力强、行业稳健成长的晨光文具。预计一季报利润增速：奥瑞金（-60%），裕同科技（-15%），合兴包装（-20%），劲嘉股份（-20%），东风股份（-5%），晨光文具（-5%）。

    　　风险因素：宏观经济需求下行风险、原材料价格大幅波动风险。（招商证券）