电力设备新能源：疫情加速制造业转型升级与人工替代进程

　　新能源车：全球9 月电动车销量同环比持续高增，Q4 望延续景气，欧洲政策加码，电动化趋势不可逆转。1）国内：据合格证数据，9 月新能源车产量14.1 万辆，环比+29%，同比+86%。其中乘用车13.1 万辆，环比+31%，同比+88%；2）海外：据KBA、SMMT，德国、英国销量分别为42015 辆、34303 辆，环比+27%、+303%，超预期。9 月单月全欧销量预计达17-18 万，累计78-79 万，同比+108%，预计2020 年欧洲电动车销量有望达120 万，远超市场预期；政策面,《节能与新能源汽车技术路线图2.0》将在27 日汽车工程学会年会上正式发布，2035 年，汽车产业全面实现电驱动化，新能源汽车占50%，混合动力汽车占50%；乘用车新车油耗2025降到4.6L/100km，2030 降到3.2L/100km，2035 降到1.7L/100km；2030-2035，氢燃料电池汽车，100 万辆市场保有量。投资建议：龙头个股三季报业绩兑现，q4 旺季后，20H1 全球低基数+自发消费激活，21H1 全球电动车销量同比高增趋势确定，继续看好。推荐子行业：电芯、电解液、湿法隔膜、负极、锂电设备、核心零部件（热管理、高压直流继电器）、TWS 耳机电池。

　　新能源发电：（1）光伏：9 月国内光伏新增装机2.54GW，同增119%，同时玻璃价格上涨显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021 年估值中位数约27 倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：9 月风电新增装机3.02GW，同增52%，在三北解禁和抢装带动下，2020 年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021 年需求或达30GW，需求不悲观，同时“全生命周期发电小时数”

　　对海风项目收益率影响不足1PCT，不改行业趋势，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021 年估值中位数14 倍，性价比较高。

　　电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3 以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升；2）“新基建”背景下5G 基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度；3）2020 年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。

　　行业重大变化：

　　新能源车：10 月19 日拓普集团发布业绩公告。

　　光伏风电：1）据中电联，1-9 月风电新增装机13.1GW ；2）据PVinfolink，本周3.2mm 光伏玻璃最高价格上涨4.9%至43 元/㎡；3）工信部发布水泥玻璃（修订）征求意见稿等。

　　电网工控：六部委联合发布《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见（发改体改〔2020〕1566 号）》

　　推荐标的：

　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。

　　电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气；良信电器、正泰电器、鲁亿通；国电南瑞、国网信通、林洋能源、安靠智电、思源电气、炬华科技等。

　　风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G 建设推进不及预期。（中泰证券）