银行业：资产规模快速扩张 资产结构优化调整

    拨备息差拖累盈利,规模非息业务支撑增长。

    (1)2016年Q1上市银行盈利增长主要由规模扩张和非息收入增长驱动,成本控制也有正面作用。利润耗损项首要因素是拨备,其次是净息差收窄。当前实体经济难以持续复苏,资产质量风险犹存,预计2016年银行拨备计提压力仍大。

    受贷款重定价影响,预计2016年整体息差水平稳中有降。

    (2)国有大行手续费收入增速持续回暖,股份行和城商行表现突出。上市银行非息收入占比环比上升,预计随着商业银行综合化、轻资本化经营转型力度的深化,非息收入占比未来有望进一步增加。

    (3)上市银行整体加强自身的成本管控力度。银行物理网点走向轻型化、智能化发展,有利于进一步降低银行的成本费用。

    资产规模快速扩张,资产结构优化调整。

    (1)2016年Q1银行业总资产延续快速扩张趋势。城商行资产增速领跑,国有大行资产增速缓慢。2016年Q1上市银行贷款规模环比增长5.1%。上市银行倾向于在一季度提前进行信贷投放,预计后三季度信贷增速将逐渐回落。

    (2)2016年Q1上市银行同业资产环比下降。除南京、宁波和光大同业资产规模正增长外,其他银行同业资产规模皆有所回落。2016年Q1上市银行债券投资快速增长。股份行和城商行债券投资快速增长,国有行对待债券投资的态度整体表现较为保守。考虑到合意资产荒的状况短期内难以改善,预计2016年上市银行仍会重配投资类资产。

    不良率持续上升,拨备覆盖率继续承压。

    (1)2016年Q1上市银行不良率环比上升4BP 至1.68%,其中城商行不良率环比持平于0.96%,五大行、股份行的不良率分别为1.72%、1.59%,分别较年初环比上升了3BP 和4BP。

    (2)2016年Q1不良生成速度有所放缓,资产质量压力边际改善。由于一季度一般是银行不良生成率的低点,未来银行资产质量是否出现实质改善仍需观察。

    2016年Q1上市银行平均信用成本(年化)仍在上升空间。股份行和城商行信用成本已实现100%覆盖不良生成率,五大行仅有建行实现100%覆盖。

    (3)2016年Q1上市银行拨备覆盖率环比下降5pc 至164%。城商行拨备覆盖率逆势上升11pc,股份行相对稳定,而五大行拨备覆盖率下降7pc。目前五大行平均拨备覆盖率为157%,进一步向监管红线靠拢,其中工行和中行拨备覆盖率已经突破150%的监管标准。预计年内银行拨备覆盖率监管指标下调可能性较大。

    资本充足率良好。

    整体来看,目前上市银行资本压力不大。南京银行和浦发银行资本充足率水平落后于其他上市行,具有一定的资本补充压力。

    标的推荐。推荐南京银行(业绩持续高增长,资产质量优于同业)、宁波银行(九大利润中心建设,资产质量好转)、浦发银行(业绩超预期、投贷联动试点)。

    风险提示。宏观经济下滑风险,资产质量恶化风险。（安信证券）