石油化工：加油站渠道优势凸显

    投资要点:

    山东整治成品油质量,暂停审批新上加油站。山东省近日出台《全省成品油生产经营企业专项整治行动方案》,为全面提升油品质量,促进大气污染防治,山东将在全省范围内开展为期半年的成品油生产经营企业专项整治行动,期间山东全省一律不再审批新上加油站。(http://news.xinhuanet.com/energy/2016-04/12/c_1118590818.htm)

    省内地方炼厂开工率提升。随着我国对地方炼厂原油进口权的放开,地方炼厂原料来源受限问题得到大幅缓解,同时在低油价环境下,炼油化工业务盈利较高,自去年9月以来山东地方炼厂开工率逐步提高。根据卓创资讯的统计,山东大中型地方炼厂的开工率由往年的30~40%的水平,提高到目前60%左右的水平。

    成品油产量增加,带来MTBE 需求增加。按照山东省内大中型地方炼厂1.1亿吨的原油加工能力测算,其整体开工率由40%提高到60%,全年新增的成品油产量在1200万吨左右(按照55%的成品油收率计算),成品油产量的增加将带来清洁油品添加剂MTBE 需求的提高。

    加油站渠道优势凸显。由于山东省内成品油产量增加,以及对非法违规经营加油站的打击,未来省内正规渠道加油站的成品油销售量将有所提高,同时相对于炼厂而言,加油站的议价能力也将有所提高。省内具备正规加油站渠道优势的公司竞争力将凸显。

    关注省内相关上市公司。地炼开工率提高以及加油站销售渠道受限后,现有加油站渠道优势凸显,建议关注泰山石油(近200座加油站,中石化子公司);在提升油品质量方面,建议关注齐翔腾达(在建35万吨MTBE 用于改善成品油质量);此外加油站综合整治目的是改善大气环境,建议关注胜利股份(清洁能源天然气供应商)。

    风险提示:油价波动风险、政策执行力度不达预期。（海通证券）