煤炭开采：276天工作日政策有望得到有效落实

    煤炭行业4月观点:

    4月份煤炭行业表现亮眼,受益于供给侧改革和煤焦钢产业链持续涨价利好,行业指数上涨6.95%,位列第一。动力煤方面,受煤矿停减产及需求偏弱因素影响,港口动力煤延续“供需两弱”格局,下游仍以消化库存为主,价格连续两月持平;5、6月份动力煤将受多空因素综合影响,一是动力煤进入传统淡季,二是受政策限产影响供给偏紧,预计价格仍以稳为主。炼焦煤方面,本月受煤焦钢产业链的带动,焦煤价格已出现小幅上调,后期还存在继续提价的空间,一是炼焦煤产能利用率较高,供需基本面较好,且国家276天工作日限产,供给将偏紧;二是需求端钢铁和焦炭期现货价格大幅上涨,且焦煤、喷吹煤、焦炭产业链库存仍处历史低位,补库需求仍旧较强。然而需要关注的是,4月钢厂焦化厂和港口焦煤库存均已有8个点的涨幅,但近期宏观形势趋弱,PMI为50.1,虽仍在荣枯线上,但较上月下降0.1,下游需求近期将进入观察期,有待进一步确认。4月煤炭供给侧改革如期迎来政策发布小高潮,4个配套文件已相继发布,涉及产能核减、职工安置、金融支持等多个方面,预计5月政策发布仍将继续。本月我们对山西、河北、河南等重点煤企进行调研,276天工作日政策有望得到有效落实,结合下游需求回暖,未来供需格局有望得到改善。我们继续推荐核心组合,均为焦煤股:西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、*ST 神火。

    煤炭价格:本月各煤种涨跌互现。4月27日环渤海动力煤综合平均价格389元/吨,连续两月持平。京唐港主焦煤报700元/吨,较上月上涨4.5%。晋城无烟中块车板价635元/吨,跌幅14.2%。国际动力煤价本月走势较弱,NEWC下跌2.4%至49.95美元/吨。

    煤炭供需:煤炭产量继续下降,2016年3月全国煤炭产量2.93亿吨,同比下降4.54%。我国煤炭进口量1969万吨,止跌反弹,同比上升15.6%,主要是炼焦煤和无烟煤进口量大涨近75%。煤炭出口量126.98万吨,同比上升302.82%。2016年3月份发电量为4779亿千瓦时,同比增长3.96%;6大发电集团4月底日均耗煤环比小幅下降0.71%至55.6万吨。

    煤炭库存及物流:5月3日秦皇岛港口库存445.50万吨,相比上月小幅下降1.82%。终端库存方面,4月10日全国重点电厂煤炭库存量达5527万吨,相比3月底下降5.96%,重点电厂煤炭库存可用天数为18天,与上月持平。钢厂焦化厂库存840.7万吨,上涨7.38%。4月29日秦皇岛至上海海运费价格指数为792.53,环比下降9.01%,至广州运费指数为468.66,环比下降了12.02%。（中信建投证券）