国防军工：科研院所改制进一步推进

    3月份国防军工板块整体涨幅超越市场整体走势。板块涨幅为18.26%,在中信29个一级行业中位居第5位,领先市场整体走势,同期沪深300指数涨幅为10.91%。3月份国防军工成交金额3456.40亿元,相对于上月上升了59.64%;对应2016年3月31日收盘价,国防军工市盈率为94.70,在中信29个一级行业中位居第一位,同期沪深300指数市盈率为11.43,从相对沪深300的溢价率上,上月末为728.52%,相对于2015年8月14日的945.08%,已经出现了明显的下滑;区间换手率算术平均值为62.47%,在中信29个一级行业中位列第22位。国防军工板块的个股涨跌幅上(除去停牌个股),金信诺、高德红外和威海广泰分别涨42.18%、37.80%和37.01%,位列前三位;而耐威科技、成发科技和中航动控分别以6.07%、-1.58%和-6.94%排在最后三位。

    板块上涨驱动因素。(1)周围形势的持续紧张化,中国外部压力增大致使加大军备的投入力度;(2)军队改革带来装备需求转换,重点利好空军装备、海洋装备以及信息化装备;(3)国防军工行业改革的推进预期,包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建;(4)军民融合的进一步深化和推进,特别是民参军的全面铺开;(5)大飞机项目顺利推进以及航空发动机和燃气机重大专项的推出预期;(6)低空逐步开放及其相关利好政策的推出等。

    4月份行业投资策略。科研院所改制进一步推进,军队改革以及军工国企改革推进;民参军进一步推动;东海南海局势进一步紧张。同时国防军工贝塔值高,在反弹行情中建议参与,给予标配评级。航天板块推荐中国卫星;航空板块推荐中航动力和中航电子;船舶板块推荐中国船舶;通用航空板块推荐海特高新、中信海直;北斗板块推荐振芯科技。投资风险:相关政策推进达不到预期（东海证券）