电力设备及新能源行业：政策加码打开风光产业长期需求空间

　　1）政策加码有望打开风光产业长期需求空间，持续看好各环节优质龙头。2）把握低压电器产业国产龙头的外资品牌替代机遇与持续成长空间。3）氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

　　新能源：政策有望加码打开风光产业长期需求空间，光伏巨头深化战略合作。

　　本周习近平总书记在联大会议表示中国力争2030 年前碳排放达峰，2060 年前实现碳中和；欧盟上调2030 年温室气体减排目标至55%（原40%）。政策加码打开风光产业需求空间，我们测算中国在2025 年非化石能源消费占比20%的假设目标下，“十四五”期间年均光伏发电/风电装机将达73/36GW；若欧盟2030 年可再生能源消费占比达38%以上，则未来10 年年均光伏发电/风电装机需求有望分别超78GW 和34GW。同时，本周通威股份、隆基股份达成战略合作协议，以10.18 万吨/年硅料供需为基础目标，在保持原持股比例对永祥新能源增资扩产（扩产至7.5 万吨），此外隆基拟参股49%投资云南通威（4 万吨），通威保障供应链，隆基保障需求和资金，两大光伏龙头深化合作有望实现“1+1>2”。

　　电气设备：行业指标整体向好，关注低压电器行业的国产突围。电网方面，2020年1-8 月电网工程投资完成2379 亿元（同比+0.04%），电网投资“三驾马车”

　　特高压、充电桩、数字新基建年内均有望同比高增长。工控方面，8 月制造业PMI 为51.0%，全国规模以上工业企业利润同比增19.1%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。低压电器方面，全社会用电量1-8 月累计值为4.77 万亿千瓦时，同比全年首度转正至+0.5%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，在国内复产持续推进的背景下，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

　　氢能：燃料电池车示范政策靴子落地，关注奖励退坡与成本下降剪刀差。燃料电池示范奖励政策靴子落地，打开未来4 年成长期。奖励政策向优质企业的优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商受益。

　　风险因素：风光装机不及预期，成本下降不及预期，产业链配套能力受限，氢能产业化及政策落地进度不及预期，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。

　　投资策略：政策加码打开风光产业长期需求空间，各环节优质龙头公司有望迎来竞争优势强化和业绩高增长，重点推荐通威股份、大全新能源、福斯特、隆基股份、信义光能、福莱特、晶科能源、阳光电源、爱旭股份、东方日升、捷佳伟创、晶盛机电；风电板块推荐具备市场优势份额、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头金风科技、中材科技、东方电缆。新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信电器，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。（中信证券）