非金属建材：旺季来临 积极布局各板块优质龙头

　　基建投资保持稳健增长，房地产加快施工节奏

　　根据统计局最新经济数据，今年1-8 月，全国固定资产投资同比增速为-0.3%，降幅环比收窄1.3pct。具体来看，广义基建投资同比增长2.02%，环比提高0.83pct，其中8 月份单月同比增长7.06%，增速较7 月份小幅回落0.12pct，整体继续保持较为稳健的增长；房地产方面，前8 月房地产投资增速实现4.6%，增速环比提高1.2pct，单月同比增长11.78%，受益于施工进度加快，建筑工程方面投资单月同比增长16.49%；8 月份，商品房销售面积表现亮眼，单月同比增长13.69%，房屋新开工面积同比增长2.41%，房屋施工面积同比增长13.22%，竣工面积同比下降9.82%，降幅环比上月小幅收窄4.17pct，四季度有望继续保持改善。

　　水泥需求快速恢复，供给端有望进一步改善

　　今年1-8 月，全国水泥产量实现14.42 亿吨，同比小幅下降2.1%，降幅环比收窄1.4 个百分点，受益于旺季提前来临，下游需求快速复苏，8 月单月产量同比增长6.6%。近日，工信部建材处处长赵辉表示，工信部正在研究修订水泥产能置换办法，拟进一步提高大气污染防治重点区域和其他区域的置换比例，分别有1.5:1 和1.25:1 提高为2:1 和1.5:1，待政策落地后，行业供给格局有望得到进一步改善。

　　旺季来临，积极布局各板块优质龙头

　　随着宏观托底政策的持续发酵，逆周期调节继续发挥重要作用，预计建材板块内偏周期属性的子行业，如水泥、玻璃后市需求无忧；而其他建材品种投资逻辑中企业的alpha 强于行业beta，龙头优势将持续发力，市占率提升逻辑持续演绎。各子行业近期运行和投资建议如下：

　　水泥：旺季行业运行良好，库存保持低位运行，支撑水泥价格继续上调。

　　本周出货率环比提高1.15pct 至88.11%，同比提高4.89pct，库存下降0.1pct 至53.6%，价格延续涨势，全国均价为428.5 元/吨，环比上涨0.47%，涨价地区为上海、江苏、浙江、山东、湖南和陕西，幅度20-30元/吨；下调区域为新疆乌鲁木齐，幅度60 元/吨。推荐海螺水泥、天山股份、万年青、祁连山、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、宁夏建材；玻璃：行业继续保持较高景气度运行，在前期价格快速上行后，本周价格稳定，玻璃现货价格为93.94 元/重箱，环比基本持平，同比上涨18.90%。下半年在竣工支撑之下，玻璃价格仍有一定上涨潜力，个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

　　其他建材：①玻纤行业：多数池窑企业现在执行排单发货，短市需求依旧向好，年内供给冲击有限，需求端中短期风电为核心支撑，此外中建材开启水泥资产整合或引发市场对玻纤资产整合的预期，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，地产产业链相关龙头受到产业资本关注，继续关注各子行业优质龙头企业，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。

　　风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；（国信证券）