化妆品行业：彩妆品类疫情影响逐渐消除 增速爬坡

　　报告要点

　　护肤销售618 后增速略有放缓，彩妆销售增速稳步爬坡2020 年08 月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）成交额合计为199.81 亿元，同比增长24.32%。其中美容护肤类成交额128.80 亿元，同比增长23.97%，618 后增速略有放缓；彩妆类成交额为77.01亿元，同比增长24.97%，彩妆品类疫情影响逐渐消除，增速爬坡。

　　美容护肤行业、彩妆行业TOP20 品牌天猫旗舰店数据跟踪美容护肤品牌：2020 年8 月销售额TOP20 店铺国际品牌占13 席，国货品牌占7 席，单护肤销量排名前五的品牌分别是后、兰蔻、SKII、olay、雅诗兰黛；国产品牌中HFP、WIS、御泥坊、半亩花田、珀莱雅、自然堂、薇诺娜店铺销售额进入TOP20。彩妆品牌：8 月店铺销售额排名前三的为花西子，圣罗兰与完美日记，国产新锐品牌小奥汀、colorkey、橘朵、滋色、红地球等国产品牌均进入TOP20。

　　上市公司旗下重点品牌8 月天猫旗舰店数据跟踪珀莱雅成交额8627 万元，同比-36%（去年同期泡泡面膜高基数），其中双抗小夜灯眼霜月销3 万+，销售额占比超10%，insbaha 粉底液月销10 万+维持高位，此外新品睡眠面膜月销8 万+。珀莱新的彩妆品牌彩棠成交额1804 万元，同比增速高达2131%，自5 月起爆发式增长，爆品高光修容盘月销6 万+。丸美成交额1214 万元，同比-4%，两大线上新品钻光瓶与小红笔收入占比分别为12.5%与9.9%。佰草集成交额831 万元，同比-40%；玉泽成交额1512 万元，同比+61%，直播投放减少后回归中高速增长。御泥坊成交额7822 万元，同比+61%，爆款氨基酸泥浆面膜月销30 万+，单品收入占比40%+。华熙生物旗下润百颜成交额3481 万元，同比+201%，新品377 小灯管次抛精华月销4 万+，单品占比超50%；夸迪成交额2759 万元，同比+25678%，5D 焕颜、5D 战痘两大次抛单品合计销售占比超95%。

　　投资建议与盈利预测

　　2020 年1-7 月限额以上批发和零售业化妆品类同比+1.0%，增速跑赢社零10.9pct，消费赛道中优选化妆品板块，维持行业“推荐”评级。

　　关注化妆品品牌商珀莱雅、丸美股份、上海家化、御家汇，化妆品电商代运营商壹网壹创及化妆品上游ODM 龙头青松股份。

　　风险提示

　　行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期。（国元证券）