2012年投资策略：四大热点题材值得重点关注(附股)(14)

　　申银万国：电子板块2012年投资策略(荐股)

　　电子景气进入底部区域。2011年3、4季度显现出旺季不旺，产业景气正处于欧债危机所导致的需求下降和去库存的压制中。多数领域ROE回落至历史平均水平以下，产业投资更是加速回落，北美半导体BB值降至0.74。库存天数在3季度末偏高，尤其半导体领域库存天数达到年内最高，预计年内都将处于去库存阶段。由于泰国洪水对PC和手机供应链的冲击，预计景气在1Q12将达到最低水平(不进行季节调整)。

　　需求温和增长，高增长源自创新。2012年主要电子产品增速好于2011年，不过整体仍属温和增长。

　　Ultrabook、Windows8将成2012新主题。Ultrabook是Intel力推的新型超薄笔记本，预计2012年渗透率达到10-15%，成为重要的产业发展推动力。而Windows8作为新一代跨平台操作系统，有望推动2012年下半年新一轮换机潮和触控产业的新增长。

　　平台竞争将成为移动电子产品的未来竞争核心。从操作系统来看，移动电子产品的竞争是iOS、Android、WindowsMobile之争。而商业模式、平台体系的竞争将是在苹果、亚马逊、邦诺书店、谷歌这些具有深厚内容资源优势的平台服务之间展开。

　　云时代移动电子产品重体验，轻运算。云计算时代，移动电子产品大量运算工作交由云完成，终端产品实现更加良好的交互性能和操作体验，这意味着从BOM来看，CPU、NAND等需求降低，而对外观、声音、显示、操控、续航时间相关的零组件要求不断提升。

　　一体成型金属机壳、锂聚合物电池、HDI、SSD等新技术、新工艺得到应用。

　　LED政策补贴引航，照明应用走向普及。随着LED产业产能释放，LED照明成本稳步降低，在国内补贴政策和白炽灯禁售推动下，我们认为2012年全球LED照明市场将会启动，市场空间渐次打开。

　　投资策略：坚持成长、精选周期。在低价智能手机和平板电脑应用的推动下，本土电子制造行业将会在2012年继续保持高速增长，重点推荐卓翼科技、长盈精密、欣旺达。触控产业行业景气将回归正常，2012年价跌量增将是主题，我们认为二线厂商进入供应链之后，将享受到营收环比快速增长，建议关注长信科技、星星科技。1Q12将是LED行业拐点，看好LED封测和应用领域，关注鸿利光电、瑞丰光电、阳光照明、勤上光电。电子周期拐点预计在1Q12，近期建议关注竞争力强估值有吸引力的法拉电子、江海股份、顺络电子、台基股份。