基金券商齐把脉 2012股市投资全攻略 九大猜想

    2011年股市今日收官，回望2011年的A股市场，可用“惨淡”二字形容。这一年，A股市场市值缩水6万亿元。沪指全年累计下跌608.66点，跌幅21.68%，仅次于2008年，是A股历史上第二大年度跌幅。深证成指全年累计下跌3539.73点，跌幅28.41%，创业板指全年累计下跌40816点，跌幅35.88%，中小板指全年累计下跌2533.12点，跌幅37.09%。

    惨痛的一年已经过去，那么即将到来的2012年，股市将会怎样运行？近日，各大券商以及基金公司均纷纷发布了2012年投资策略报告，对2012年的A股市场作出了预测。

    券商：谨慎中乐观

    综合各大券商2012年投资策略报告可见，大部分券商认为2012年市场表现会好于2011年，不过中金公司则较为悲观，认为上证指数最低点在1680点左右。

    国泰君安认为，本轮经济同比增速的底部或在明年二季度，但市场将提前反应。2012年市场运行趋势将以一季度为低点，逐步向上，上证指数运行区间在2300点至3000点之间。

    海通证券研宄所策略高级分析师陈瑞明发布年度策略称，2012年政策利好超预期的向上冲击会大于经济下滑的尾端冲击，资金面在2012年经持续温和，供给面的影响是脉冲式的，总体判断“偏温和”。预计上证指数的运行区间为2100到3100。

    安信证券日前发布研报称，随着实体经济资金需求的减弱存款准备金率的不断下调，以及对于经济增长明年上半年见底的预期，对于明年上半年（春节后至5月份）的行情谨慎乐观。但是安信证券认为外忙占款信贷的需求和供应存准下调对于货币乘数的影响均不确定经济下半年见底反弹的预期也很难兑现，因此，预期整个上半年的上涨空间有限，可能在2600点到2800点左右。

    中信建投证券公司在最新发布的2012年投资策略报告中指出，明年国内流动性将保持稳定状态，资本市场长期趋势的好转仍需等待经济复苏信号的进一步明确，建议投资者关注经济质量提升带来的投资机会，预计2012年上证指数被动区间为2088点至3016点之间。2012年A股股票开始具有吸引力，2012上证综合指数的核心价值区间为2300-3100点，如果出现极端扰动，将会是交易性机会。

    平安证券也认为股市有望逐步企稳回升，市场节奏将是先下后上再回。平安证券预测A股市场将演绎“倒U形”行情，上证指数核心运行区间在2300点到3000点。业绩风险释放和季节因素引发今年底至明年初反复筑底，宏观政策趋稳和业绩风险消化助推明年一季度末后结构反转，下半年则需警惕通胀反复和增长重新趋弱风险。

    中金公司则较为悲观，该机构认为2012年将是比2009年更为复杂的一年，经济增长将“软着陆”，GDP全年增长8.4%。A股2012年二季度将出现投资机会，2800点将成为阶段高点，低点则在1680点左右。

    基金：2012年A股将震荡筑底

    临近年末，基金公司2012投资策略相继出炉。广发基金、南方基金、嘉实基金、文银施罗德基金等公司的投资策略报告认为，2012年随着国内通胀见顶回落，经济缓慢下行，流动性将有望改善。受殴美债务危机等外围不确定因素的影响，明年A股市场将呈震荡筑底格局，看好周期股的估值修复行情和经济转型受益行业等。

    广发基金认为，就2012年全年经济增长而言，上半年出现低点的概率较高，但下半年复苏的理自并不充分，预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移，全年经济增长呈现L型走势，全年GDP增长在8.2%左右。市场方面，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能在一季度出现，但就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡为主。

    南方基金认为，虽然股市精确底部难测算，但根据A股市场曾在资金极端恶化的2005年11月和经济极端恶化的2008年10月形成的两大底部来看，目前市场己进入底部区域。估值上，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

    嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对明年经济定调的核心。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现。从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，成为市场的主要风险之一。虽然市场处于底部，但运行还会有反复。但债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。

    关注转型受益行业

    随着A股市场估值不断下移，交银施罗德认为大盘股和周期股将有望显著向上修复，因为当前A股整体估值处于历史低位，动态PE己低于2004年、2005年及2008年，无需过分担心下行风险，另一方面，流动性可能在2012年得到显著改善，推动估值积极回升。

    在配置方面，广发基金认为，固定收益方面看好类属资产配置，看好中长久期利率及高等级信用品种。行业方面看好食品饮料医药商业和纺织服装业，同时关注新蓝筹板块。在政策己经逐渐转向宽松的情况下，如果上市公司盈利下调有限，则存在估值修复和分红的收益性机会，尤其是银行、地产、煤炭等板块。

    南方基金建议重点配置受益于政策放松的银行板块。随着通胀和成本压力回落，工程机械、白色家电、汽车等毛利率有望小幅回升的中下游制造业也值得关注。此外，通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。

    嘉实基金主要看好三条投资主线：关注利率敏感型受益于利率下降的金融行业和早周期行业，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业，包括高端装备制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业，在主题投资方面，关注中央1号文件十二五专项规划及经济转型等主题。