今日机构强推买入 六股极度低估（4.14）(3)

　　首航节能（002665）:中标太阳岛总包项目 光热将迎收获期

　　收获大单显实力,战略意义非凡。(1)中广核德令哈50MW槽式光热电站是国内首个大型商业化光热发电招标项目,为亚开行低息贷款项目,公司中标体现出在太阳岛领域雄厚的竞争实力,也表明公司近年向光热业务的战略转型开花结果。(2)公司目前已在敦煌开建110MW塔式熔盐光热电站,本次中标50MW槽式光热电站太阳岛EPC工程,使公司成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC能力和业绩的公司,在国内光热行业大规模发展前夕,公司已获取的塔式和槽式电站工程业绩将使公司在后续光热发电示范项目等新订单的获取方面具备明显优势。(3)中标的EPC工程的建设周期为11个月,预计2016年将确认部分收入,增厚光热业务对公司业绩的贡献;经过多年培育,公司光热业务在2016年开始贡献收入和利润,推动公司业绩快速增长。(4)本项目面向全球招标,公司中标有利于海外市场的开拓。

　　政策支持呼之欲出,光热盛宴即将开启。2015年,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并组织开展示范项目评审工作,预计第一批光热发电示范项目的装机规模1GW以上,总投资超过250亿,具体的示范电站项目以及上网电价有望在近期公布;此外,能源局发布《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提及2020年要完成10GW光热发电装机,预计总投资2500亿左右。我们认为光热的黄金时代即将到来,公司作为标杆性企业将迎来重大机遇期。

　　投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.69、1.2元,对应PE为39.5、22.6倍,维持“强烈推荐”评级。平安证券

　　津膜科技（300334）:污水处理工程拖累业绩 推进业务布局蓄力未来发展

　　污水处理工程拖累业绩,膜工程订单储备或助盈利回升

　　受益于污水处理工程及膜产品销售的增加,15年公司营收保持稳步增长,但盈利同比则出现大幅度下滑,主要系污水处理工程毛利率同比减少较多(因主要工程东营东城南BOT项目为不含膜工程,其毛利率水平较低),同时,膜产品销售毛利率同比下降也有一定影响;15年公司综合毛利率同比下降了6.08个百分点。此外,公司期间费用率同比有较大幅度增加,也在一定程度上削弱了公司的盈利能力。由于研发投入大幅增加使管理费用率上升4.36个百分点、以及财务费用率增加2.06个百分点,15年公司期间费用率同比增加了6.90个百分点。从订单方面看,目前公司在手大额订单累计合同金额超过4亿元(预计尚未确认收入比例在50%以上),订单储备良好,同时所签订基本为含膜工程项目,工程毛利率相对较高,因此,随着膜工程订单的执行,预计16年公司的盈利水平大概率将实现回升。

　　多渠道融资充实资金,为业务持续发展提供有力支持

　　15年公司顺利完成非公开发行股票,募资总额近4亿元;同时,成功发行短期融资券,首期融资1.5亿元。定增及发行融资券,进一步拓宽了公司的融资渠道,而在手资金的充实,则为公司工程建设的顺利实施以及业务持续拓展提供了强有力的支撑。

　　积极推进业务布局,蓄力未来发展

　　15年公司先后签订五六干合排污水处理厂PPP项目及东源热电污水再生回用BOO项目,推动业务模式转型发展取得进一步成效,同时也为公司后续PPP等模式加快运用、实现业务规模快速提升奠定了有利的条件。另一方面,公司以(合资)设立子公司和/或分公司形式,加大在江浙沪、山东等重点业务区域的市场渗透力度;同时,公司积极开展对外合作,拟携手创业环保、海水淡化所等机构,通过强强联合,发挥协同效应,实现市场开拓的加速。我们认为,公司稳步推进业务布局将为加快发展蓄积力量,其未来成长仍值得关注。

　　盈利预测及投资评级

　　我们预计公司2016-18年EPS分别为0.32/0.43/0.55元/股,对应PE分别为56X/42X/33X。公司发展战略思路清晰,以膜法水处理核心技术体系为依托,其有望在以质量改善为核心目标的水环境治理大趋势中赢得更多的机会。继续看好其未来发展潜力,维持“增持”的投资评级。渤海证券