今日机构强推买入 六股极度低估（4.14）(2)

　　中孚实业（600595）:一季度业绩符合预期 看好铝价强势

　　2016年一季度业绩同比扭亏为盈,符合预期。2016年一季度公司实现营业收入32.27亿元,同比增长59.81%;实现归属于上市公司股东净利润1.13亿元,同比扭亏为盈(去年一季度亏损4409万元),对应每股收益0.06元,符合预期;扣除营业外收支后,上市公司实现营业利润约5450万元,同比扭亏(去年一季度营业利润亏损1.07亿元)。报告期内,公司经营性活动现金流同比大增438.32%至7.6亿元,亦显示积极向好的基本面。

　　成本下行推升开工率增加,叠加营业外收支共同构筑利润增长。SHFE铝价自2015年12月31日的10820元/吨单边上行至一季度末的11750元/吨,均价约11087元/吨,较2015年一季度均价下滑约15%,但因同期氧化铝价格快速下行(吨铝成本下行2000元/吨)和电力成本进一步下调(0.04元/度电,吨铝成本下行540元/吨)打开了电解铝生产的盈利空间,随着毛利率同比上升4.87个百分点,产能利用率跟随提升,形成了量价齐升的回暖局面。另外,公司一季度处置非流动资产获取收入6300万元左右,亦成为2016年一季度净利润增长的主要来源。值得关注的是,报告期内,公司单季度财务费用达到2.35亿元,预计伴随后续定增完成,财务结构得到改善,业绩环比间弹性依旧巨大。

　　铝价微观层面处于强势地位,预计公司二季度业绩持续增长。我们认国内外铝市场相对割裂,同时沪铝目前处于低库存状态(华东区库存连续减少),这将有利于铝价中期的强势,逼空行为随时有可能发生。我们维持未来3个月内铝价触及13000元/吨价格的判断,在此价格基础上,我们认为中孚实业单季度业绩弹性巨大,在不考虑非经常性损益的情况下,单季度均价12000元以上的沪铝价格将至少给公司单季度带来3亿左右的净利润,我们预计公司二季度业绩将持续超预期增长。

　　全年业绩预计大幅扭亏为盈,维持买入评级!参考二季度整体强势的铝价,单季度盈利水平将达到峰值,最后虽会有回落,但全年来看大幅度扭亏为盈概率加高。我们维持公司2016-2018年EPS分别为1.14/1.29/1.40,对应目前股价估值分别为5/5/4倍,维持买入评级!申万宏源

　　赛轮金宇（601058）:业绩大幅增长超预期 民营轮胎龙头重回高成长轨道

　　2016Q1年业绩大幅增长超预期。公司发布16年一季度业绩预告,预计2016Q1实现归属母公司净利润8300万元-9600万元(yoy+160-200%),EPS0.08-0.09元,超我们预期(0.05元/股);公司一季度业绩大幅增长主要原因在于公司市场开拓及成本控制有效推进,同时轮胎国内外市场需求向好,毛利率提升。

　　业绩大幅增长超预期,龙头重驶成长快车道。美国“双反”影响下,国内部分轮胎产能由于快速扩张,陷入资金链断裂危机,2015年下半年先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产,部分轮胎企业如德瑞宝、恒宇轮胎陷入产能收缩状态。行业实际有效产能大幅减少,但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。行业龙头依托良好的资金优势,抓住机遇,逆势扩张,率先从行业低谷中走出。赛轮2015Q4利润同比增长3.58%,已有复苏迹象。其中子公司金宇轮胎从2015H1盈利5517万至2015H2盈利6667万元,赛轮越南公司从2015H1亏损194万至2015H2盈利5562万元,业绩低点早已度过。公司2016年一季度1)行业淡季开工率持续维持在90%以上,有利于毛利率提升,三月份行业单月净利润超过4000万元;2)公司有效控制成本,非公路轮胎去年全年亏损超过8000万,今年一季度大幅度扭亏;3)海外市场稳定增长,2015年越南工厂由于模具原因,仅销售370万半钢胎,目前已解决,预计今年赛轮越南销量会突破700万套。公司业绩低点已过,业绩大幅增长超预期,龙头重新进入增长快车道。

　　市场开拓成效显著,逆势定增15亿拓展海外基地,高管大比例参与定增彰显信心。受美国双反影响,国内轮胎企业“价格战”愈演愈烈。但公司积极拓展国内外市场。目前配套市场,公司已经成为一汽解放、集瑞联合重工、众泰汽车等国内汽车厂家的供应商,并正验证进入吉利等国内品牌。公司十分注重覆盖全球的销售网络建设,在俄罗斯、澳洲、南美、非洲设立驻外销售机构,通过组织策划国外轮胎产品的品牌规划,市场开拓成效显著。公司定增15亿元投产越南全钢胎项目,一期80万套(总规模120万套),与原基地共用公用工程,预计最快今年年底投产,17年就可以贡献业绩。高管大比例参与定增彰显公司海外扩张信心。

　　同时,在行业低迷期,公司高管持续增持,彰显其对公司未来的发展信心,引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助,拓展国内品牌及市场。

　　盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,业绩拐点已过,大幅增长超预期,重驶成长快车道,维持增持评级及公司盈利预测,暂不上调盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.30元、0.45元、0.64元,对应16-18年PE分别为28倍、19倍、13倍。申万宏源