今日机构强推买入 六股极度低估（4.13）(2)

　　雅克科技（002409）:大股东大比例转让引入战投 华泰瑞联助力公司转型

　　大股东大比例转让1071万股引入战投,彰显转型信心。公司公告大股东沈琦、沈馥与江苏华泰瑞联并购基金(有限合伙)签署《股份转让协议》。沈琦、沈馥共转让两人所持雅克科技10%股份合计1071万股(占总股本6.44%)。本次转让的标的股份约定交易价格为人民币30,000万元,折合每股人民币28元。华泰瑞联并购基金大比例承接大股东股份,成功后将成为仅次于公司实际控制人第二大股东。同时也彰显公司的转型信心。

　　华泰瑞联并购基金助力公司转型。华泰瑞联并购基金是由华泰联合证券并购团队发起设立的专业并购基金管理公司,基金重点投资领域为TMT(含电子材料)、医疗服务及医药、大消费、农业、环保等行业,基金有限合伙人(LP)包括蓝色光标、掌趣科技、爱尔眼科等行业龙头上市公司,并购基金将聚焦于上市公司产业并购与重组过程中的投资机会,致力于服务上市公司的并购成长、推动产业整合与升级。目前投资案例包括神州高铁、未名医药等。国内顶级创投的加入,将加快公司转型步伐。

　　主业稳步增长,三大业务板块初步形成。公司主营磷系阻燃剂(营收占比近90%),15年产能9.3万吨,国内规模最大,全球市占率超过三分之一。随着公司在特种及高附加值阻燃剂产品扩大,并积极整合全球资源,公司已向“全球领先的综合阻燃方案供应商”转型,主业稳步增长。同时公司一直在谋求转型升级,跳出原有阻燃剂窠臼,开拓更广阔的发展领域,打开阻燃剂行业天花板。经过几年的探索和实践,初步形成了三个业务板块——以阻燃剂为核心的塑料助剂板块、电子材料板块、以LNG用保温绝热板材为核心的复合材料板块。

　　电子材料业务是未来亮点。公司积极布局,先后开发环氧树脂阻燃固化剂(目前主要应用于覆铜板和IC载板)、电子用特种树脂(目前主要应用于塑封料和IC载板)、电子用阻燃剂(主要用于覆铜板)等一系列产品,目前已有中试产品。公司今年2月全资收购浙江华飞电子基材有限公司,通过此次收购,公司将进一步完善既有的塑封料产品链。华飞电子现有客户主要是集成电路封装材料中的塑封料制造商,未来还将开拓高端覆铜板和改性塑料等客户。未来公司与华飞电子将充分实现客户协同、技术协同,产生1+1>2的效果。公司将电子材料作为未来发展的最主要方向之一,有望成为电子材料多领域产品的平台型公司,是未来公司重要亮点。

　　盈利预测及投资评级:公司作为全球阻燃剂龙头,引入战投开启转型新篇章。维持增持评级,维持盈利预测,预计16-18年EPS0.82元、1.15元、1.73元,对应16-18年PE38、27、18倍。申万宏源

　　明家联合（300242）：全年业绩有望继续大幅增长

　　业绩超预期,重要子公司均超额完成业绩承诺。不考虑业绩奖励,金源互动、微赢互动、云时空2015年分别实现扣非归母净利润5838.40万元、7561.55万元和3174.09万元,超额实现了原来的利润承诺4000万(146%)、7150万(106%)和3000万(106%)。

　　另外,2016Q1归母净利润大幅增长也主要源自于上述三家子公司业绩大幅增长和并表。

　　2015年传统业务亏损拖累公司整体业绩,2016年轻装上阵。

　　2015年公司全年的归母净利润中,非经常性损益部分44万来自于非流动资产处置损益,351.41万来自于政府补助,3812.06万来自于处置可供出售资产取得的投资收益。对于投资收益的来源,主要为掌众信息出售股权给申石软件(+1050.53万元)和云时空初始11.36%的投资确认投资收益(+2761.53万元)。考虑到2015年扣非后归母净利润为1379万元,云时空、微赢互动2016年起并表因此并未贡献利润,因此2015年主要为金源互动业绩所贡献,而传统业务反向造成了约4000万的亏损。2016年在剥离了传统业务、新业务并表、股权激励和众多投资项目进入公司体系内的情况下,公司有望甩掉包袱轻装上阵,获得更大发展动能。

　　2015年的投资项目精彩纷呈,2016年静待项目成长,纯移动数字营销精准优势有望不断凸显。除年报之前已有公告的数个项目之外,公司、子公司、产业基金均进行了大量前瞻性布局,包括移动互联网广告营销平台,网络游戏研发等多媒体产品、汽车电商平台、社交媒体整合营销、视频广告代理等移动互联网产业链关键链条。公司采取稳健投资的方式,先参股再通过内部协同进行培育,对成长符合要求的项目进行进一步的资本运作,最大化降低了投资整合的风险。我们认为,公司的投资版图已经在下沉的移动媒体端、广告代理端,上升的多维度广告平台端、数据端,以及垂直行业领域(汽车电商、游戏、O2O)均进行了战略布局,随着布局的完善,内部协同将越来越强,纯移动数字营销的精准优势有望不断获得凸显。

　　盈利预测及评级。我们预计16-18年公司将实现净利润2.63/3.33/3.80亿元,对应EPS分别为0.83/1.05/1.20元,对应4月8日股价PE分别为38/30/26倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲,公司移动营销产业链布局已获得初步成效,2016年孵化项目有望成长再上业绩新台阶,维持“买入”评级。国海证券