今日机构强推买入 六股极度低估（4.6）(3)

　　中国重汽（000951）:“阵痛期”或接近尾声 公司站在多个周期拐点

　　公司发布15年年报,15年全年实现营业收入193.64亿元,同比下降18.9%;实现归母净利润2.79亿元,同比下降35.4%;实现全面摊薄后EPS0.66元。另外,公司公告每10股派2元转6股,本次转增是公司08年以来的第二次股本扩张,也是自08年以来的首次转增或者送股。

　　销量下降影响公司业绩,原材料成本下降、产品结构升级提升公司毛利率

　　受宏观经济下行及国四排放升级影响,重卡行业15年实现销量55万辆,同比下降26.1%,公司15年销售重卡74605辆,同比下降17.8%,是公司收入和净利润下滑的主要原因。制造业有规模效应,然而在销量下滑的情况下,公司15年毛利率为10.25%,同比提高0.4个百分点,与原材料成本下降以及公司产品中毛利率较高的物流车销量占比提升有关。15年公司牵引车销量同比增长25.8%,占总销量比重达到40%,盈利水平较高的T系列经过导入期后销量明显提升。公司市占率提升与公司口碑、产品质量和新产品导入有关。

　　公司积极谋求转型,经营站在多个周期拐点

　　16年1-2月重卡行业销量同比增长6.3%,行业销量逐渐恢复。我们认为,未来重卡行业销量主要以更新需求为主,行业看点主要在于物流车占比提升及车型升级带来的单车盈利能力提升。公司抢滩商用车电商平台,通过满足客户个性化需求、提升客户售后体验来提高客户粘性,有利于公司销量提升;T系列销量占比提高有利于提升公司盈利能力。公司站在库存周期、产品周期、出口业务、坏账改善的拐点,未来净利率提升空间巨大,有望贡献较大业绩弹性。

　　投资建议

　　我们预计公司16-18年EPS为0.88元、1.16元、1.53元。公司是国企改革潜在标的,并将受益于“一带一路”,在产品结构上移、库存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下,公司即将迎来新周期的起点,搭建电商平台有利于公司提高产品销量及客户粘性,维持“买入”评级。广发证券

　　骅威股份（002502）:围绕优质IP的多元互联模式初现

　　动漫影视、网络游戏、周边衍生品多元版图已成功构建,期望板块互通提升IP运营链整体价值。骅威股份2015年实现营收5.9亿元,同比增长23.87%,归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长250.31%,第一波以及梦幻星生园全年分别实现净利润1.09亿元、1.08亿元,均完成业绩承诺。公司坚定布局互联网文化领域,多元互联的文化娱乐版图初成。公司将更名为“骅威文化”,充分显示公司继续着力推进文化产业的决心。

　　专注精品言情剧,梦幻星生园4部电视剧作品均影响不凡。梦幻星生园一直坚持以“年轻化、白领化和女性化”的客户群为目标,打造精品言情剧,公司4部作品《偏偏喜欢你》《煮妇神探》《寂寞空庭春欲晚》《匆匆那年好久不见》均能跻身于黄金档电视剧收视以及网络点击排行前列。公司深度绑定以桐华为代表的核心人才,全权益的新制作项目《放弃我,抓紧我》及系列剧《那片星空那片海》等将继续延续星生园风格,有望再创佳绩。

　　第一波游戏作品相继推出,《莽荒纪》IP价值持续发酵。第一波陆续推出《莽荒纪》页游、《莽荒纪2》手游、《校花的贴身高手3D》手游等游戏产品,并进行《神域之门》手游、《雪鹰领主》页游、《斗罗大陆》页游等研发。《莽荒纪》电影也将与光线合作共同开发,计划2018年贺岁档上线。《雪鹰领主》同为我吃西红柿作品,百度小说人气榜排名第三,有望成为继《莽荒纪》后又一IP运营的优质源头。

　　投资建议:公司全力布局多元互联文化方向,步伐稳健且卓有成效,16年1月公告预案将收购掌娱天下及有乐通100%股权,完善游戏研发及移动广告板块。梦幻星生园的《放弃我,抓紧我》已于15年开机,《那片星空那片海》将在16年启动,第一波的游戏作品也将于4-6月集中上线。公司第一期员工持股计划已实施完毕,具备人才基础和发展活力。公司2016Q1预计实现净利润3041.14万元–3412.01万元,我们预计2016/17年公司净利润分别为4.05、4.94亿元,6个月目标价38.98元,维持买入-A评级。安信证券