今日机构强推买入 六股极度低估（4.1）(2)

　　神州信息（000555）:毛利率全面提升 盈利能力更强

　　高毛利项目占比提升,业务结构优化效果显现。2015年是公司营收企稳之年,公司IT行业龙头的规模效应不断凸显,各项战略部署稳步推进,公司整体毛利率提升2.34%个点,是归母净利润增速远超营业收入的主要原因。从细分业务看,技术服务业务推出新产品“锐行服务”V4.0,客户订单有所突破,收入增速2.32%,业务毛利率达到26.34%,提升2.78个百分点;毛利率50.41%的高毛利农业信息化项目全年并表,占收入比重上升至3.86%;应用软件开发项目前期积累大力云服务和大数据业务的增长,实现收入6.00亿元,较上年度同期增长5.94%;业务毛利率达到38.71%,较上年度同期提高9.46个百分点。与此同时,集成业务等毛利较低的业务不断收窄。

　　农业信息化业务进入发力周期,成为公司业绩重要的增长点。业绩方面,农业信息化业务实现收入2.59亿元,同比全年收入增长89.66%,并表收入增长768.99%,进一步并购旗硕科技,成立杨凌农业云,“互联网农业”战略成果显著,业务覆盖范围,扩展到农业物联网、农业大数据、农产品溯源认证等领域。2015-2017是确权业务的需求爆发周期,公司农地确权业务新增宁夏、陕西、天津三个省级平台,累计为460个市县提供了土地确权服务,为70多个市县搭建了产权交易平台。未来公司将围绕土地流转和农业规模化经营,积极探索和布局配套的金融、技术、数据等深度服务,探索一、二、三产业融合发展的“互联网农业”新模式。

　　智慧城市专注三大平台,构建多行业IT架构,云服务不断深化。依托多年的额行业经验公司在智慧城市领域已经打造了金融、税务和医疗三大云平台,应用软件开发业务加强了新产品的研发和推出,大力推进云服务和大数据业务的增长,报告期内实现收入6.00亿元,同比增长5.94%;业务毛利率达到38.71%,较上年度同期提高9.46个百分点。公司具备专业的大数据建模分析能力,能够在银行利率风险定价、企业及个人征信、纳税服务、智慧农业等领域进一步落地应用,未来结合云平台上沉淀的海量数据,云服务与大数据业务将会被不断激活,成为公司增长转型的重要动力。

　　维持买入评级,基于对行业的判断同时剔出未来并购的预期业绩,下调16/17盈利预测(下调前净利润为6.8亿、10.47亿),新增18年盈利预测。对应净利润分别为4.98、6.93、10.78亿元,PE为54/38/25。申万宏源

　　花园生物（300401）:VD3上下游一体发展 涨价提供弹性空间

　　1.VD3产品恢复生产,自供中间体,成本优势明显,龙头地位稳固;NF级胆固醇、25-羟基维生素D3、羊毛脂衍生物投产提供新盈利点,2016公司进入丰收期。公司VD3产品中间体自供,毛利率显著高于同行。2015年底,公司首募项目“羊毛脂综合利用项目”、“年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目”投料生产,首募项目附加值较高,技术壁垒高,周期性较弱,随着募投项目生产逐渐扩大,规模效益逐现,毛利率将不断提升,公司市场竞争力将更加强劲,因首募项目停产车间恢复生产,2016年公司将逐渐回归正常运营进入丰收期。

　　2.公司VD3产品,行业小,周期性明显,周期轮换快;下游需求刚性,对价格变动不敏感。从历年来看,VD3属于弹性最大品种,年后价格已经从低点大幅反弹至220元/kg。下游70%主要用于饲料添加剂,占饲料成本千分之一左右,价格敏感度低,养殖业景气上行,需求端稳定向上。

　　3.公司通过控制中间体和VD3产能,价格话语权强,涨价预期强烈,公司业绩弹性空间大。公司集中于VD3进行研发生产销售,为上下游一体化的行业龙头,产品市场占有率高达50%左右,可以通过控制中间体控制价格,价格话语权极强。且今年G20会议在杭州召开,届时杭州300Km以内工厂环保压力较大,公司三个子公司下沙生物、杭州朋茂和洛神科技均位于杭州,8月份停产几率大,短期将引起VD3的供需失衡,价格上涨概率极高。

　　4.公司投资建议:以VD3目前价格220元/kg做测算,预计公司2016-2018年EPS分别为1.56、1.67、1.88元,对应市盈率21、20、18,考虑饲料级VD3供给端呈寡头垄断,价格弹性高,给予公司“增持”评级。东北证券