今日机构强推买入 六股极度低估（3.29）(3)

　　华东科技（000727）:平板显示提质增量 未来业绩向好

　　第四季业绩出彩,全年复合预期:公司15年实现收入1156亿元(16.97%YoY),归属母公司股东净利润为011亿元(18.32%YoY),销售毛利率为577%,触摸屏、晶体元器件和液晶显示业务营收占比分别3240%、2955%和14.85%,业绩尚在预期之内。尤其是在第四季度业绩表现出色,公司在第四季度实现营收501亿元,归属母公司为025亿元,营收占全年营收的比例接近一半。一方面第四季度属于消费电子的传统销售旺季,出货量高于前三季度,对于平板显示及电子配件的需求也会增加;另一方面,公司从2000年开始主要业务逐步向液晶面板业务发展,并涉足平板显示产业的相关产品。并在15年积极进行产业调整和升级转型,产能逐步释放,升级效果显现。

　　平板显示提质增量,IGZO技术凸显:2015年公司以非公开发行股票募集资金投入建设第85代液晶面板生产线,确立了以平板显示为主的产业发展方向。2015年3月平板显示公司建成投片试生产运行,通过不断调试、磨合,目前公司已具备60K产能,良品率达到80%左右。而且研发团队完成了几款手机、平板的开发工作。公司拥有的IGZO技术是具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、工艺温度低(可大尺寸面板生产)等优势,顺应了显示技术向高分辨率发展的方向,可实现400ppi的超高清晰度视网膜显示产品,同时亦可满足产品轻薄化的要求。目前,公司已与联想、戴尔、三星、宏暮、魅族等国内外多家知名品牌客户进行了接触和深入洽谈,未来供货空间充满了想象力,公司业绩向好。

　　触控产业完成转型升级,未来业绩向好:公司拥有完备的STN、CSTN液晶屏及模块、触摸屏的设计、生产及测试能力,拥有国内一流的生产设备。其中华睿川公司新建立投产了黄光电容屏项目,扩大平板、家电用产品,在抓住老客户的前提下,不断加大研发力度。2015年实现了电容屏产业从传统的印刷式升级为黄光制程,完成了窄边框超薄电容屏新产品的开发,通过积极开拓市场增加了多家新产品客户,同时公司通过调整产品结构,开拓了电表和ETC市场,后期有望增量。

　　投资策略:我们预计2016-2018年营业收入分别为125/240/269亿元,对应的EPS分别为037/0.74/0.79元,对应PE为17/9/8倍。华东科技85代线进展顺利,预计未来盈利能力也有充分的保障,IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者,维持公司“强烈推荐”评级。平安证券

　　康拓红外（300455）:业绩平稳增长 关注上市平台价值

　　三项主营产品市场份额提升,推动业绩稳中有生。红外线系列产品是公司业绩来源,截至2015年该产品占全路联网设备总量的34%,报告期内共交付设备419套,实现收入1.58亿元,营收占比超过60%;图像系统业务各类产品在报告期内中标总量约40套,特别是TLDS产品进入小批量安装阶段,该业务收入规模虽有下滑,但市场份额仍局于国内第二位;机车车辆检修立体库业务规模继续扩大,2015年实现收入0.53亿元,同比增长37%,报告期内中标7个项目。截至报告期末,康拓红外在手订单量约1.5亿元,为2016年业绩增长奠定了基础。另外,2015年公司应收款项和存货大幅增加,导致经营现金流为负值。

　　新品研发稳步进行,外延并购纳入公司发展规划。康拓红外重视新品研发,2015年投入研发费用0.24亿元,营收占比为10%。报告期内空心轴探项目、铁路货车车辆行走公里系统、各种平台软件等进展顺利。康拓红外拟以出资2000万元,设立全资子公北京航天康拓信息技术有限公司,作为软件业务的专业化平台,专注于铁路信息化建设及软件产品的研发管理。另外,康拓红外明确将利用资本市场吸纳符合公司发展方向的企业以加快公司发展壮大。

　　航科集团改革启航,公司平台价值凸显。2016年“两会”期间,中国航天科技集团公司高层表态,航科集团“十三五”末的资产证券化率目标为45%,改制后将全部进入资本市场。康拓红外控股股东为航天五院,航天五院旗下拥有中国卫星(600118)和康拓红外两家上市公司。其中,中国卫星(600118)已成为五院宇航业务(卫星研制与卫星应用)的上市平台,而五院的非宇航业务(如电子信息及服务、空间生物、特种装备等)则有望选择康拓红外作为资本平台。

　　盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年康拓红外的归母净利润分别为0.68亿元、0.69亿元和0.77亿元,对应的EPS为0.49元/股、0.49元/股和0.55元/股。我们维持对康拓红外的“增持”评级。信达证券