今日机构强推买入 六股极度低估（3.3）(3)

　　一心堂（002727）:高强度扩张期 业绩略低于预期

　　2015年实现营业收入53.21亿元,同比增长20.16%;归属上市公司净利润为3.46亿元,同比增长16.52%;扣非后归属上市公司净利润为3.3亿元,同比增长11.34%;每股收益为1.33元。利润分配方案为:每10股派发现金5元(含税),每10股转增10股。

　　高强度外延并购,拓展全国市场。

　　截至2015年底,公司拥有3,496家直营连锁门店,其中云南省内门店数量超过2,500家,立足云南,辐射全国。2015年公司完成对海南联合广安堂药品连锁经营、山西百姓平价大药房等9家连锁药店的收购工作,积极拓展云南省外市场。利用庞大的线下直营实体店,全面推进“互联网+一心堂”营销模式。2016年公司拟在云南、海南、贵州、重庆、山西等省份完成市场布局,进一步收购区域优质医药零售资产,提高市场份额,完善O2O为核心、线上线下一体化多渠道营销网络建设。

　　积极探索新业务,增强盈利能力。

　　根据《第一药店财智》发布的数据,2014年药店药品零售销售额2,206亿元,同比增长9.15%;非药品零售额为611亿元,同比增长11.08%,快于药品销售。母婴及家用器械等类别导入对药店销售起到积极作用,公司成立母婴、眼睛及个人护理三个事业部,开拓新的业务增长点。

　　投资策略。

　　我们预测2016-2018年每股收益分别为1.60元、2.00元和2.42元,对应PE分别为22倍、18倍和15倍,给予“推荐”评级。华融证券

　　聚龙股份（300202）:双拐点交织 聚龙再腾飞

　　模式拐点:转型供应链管理,掌控渠道+数据。公司本次投资培高,并掌握较强的话语权,志在将培高打造为全国性的供应链整合平台。1、商业模式:整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方,即从B端商户、物流、B端厂家、资金入手,压缩商品供应环节,加速资金周转。具体而言,通过智能终端解决B端经销存、广告、支付、会员管理痛点,通过专业物流压缩供应环节,通过与知名快消品公司合作降低购货成本,通过与银行绑定提供资金补充;2、盈利模式:培高获取产品价差空间和智能终端广告屏收益,聚龙销售、运维智能终端并享有股权分红;3、增值空间:基于智能终端运维所沉淀的数据资源,将为后期的供应链金融业务打下基础。目前,培高已地推20万家终端门店,覆盖约1亿人群,2017年覆盖商户预计不少于50万家,覆盖2.25亿人群;保守预计2016年,智能收银终端铺货数量不少于10万台,对应销售金额约为3亿元,将提供一定业绩弹性。

　　总体而言,聚龙跨界转型态度坚决,运营模式或将发生巨变。

　　业绩拐点:银行招标重启,TCR期待破冰。受新版人民币发行时间延后影响,各银行总行招标滞后,导致公司2015年遭遇业绩低点。目前,银行招标工作已逐步开展,清分机、扎把机、点钞机等产品线有望全面恢复。同时,随着银行营销方式的转变,“高柜转低柜”所面临的现金安全及隔夜留存需求强烈,预计TCR在政策上将具备一定的突破可能。届时公司传统硬件产品线将迎来爆发,内生业绩拐点即将来临。

　　双拐点交织,有望再腾飞。聚龙自上市以来,已凭借业绩爆发成为成长股白马,公司质地无可挑剔。目前,线下消费市场即将迎来剧变,聚龙与培高强强联合,有望迅速占据空白市场,整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方资源,实现二次腾飞。预计2016、2017年EPS为0.91、1.1元,维持“买入”评级。长江证券