今日机构强推买入 6股极度低估（8.3）(3)

　　章源钨业（002378）:开启高精尖下游全球并购模式

　　收购欧洲硬质刀具设计服务商,开启全球并购模式公司拟利用自有资金出资385.7万欧元,购买UF1公司80%股权及其全部知识产权、ELBASA公司100%股权。UF1与切削刀具制造、航空航天、汽车制造和手表制造等行业内的国际知名厂商保持着长期合作关系,协助客户提高效率,提供生产解决方案。UF1目前为章源钨业全资子公司赣州澳克泰工具公司涂层刀片产品研发提供设计服务。章源钨业在欧洲及全球均有较深厚业务及人脉关系,为后续继续寻找并购标的提供良好基础。

　　中国是钨资源大国,高端硬质合金领域大有可为

　　全球钨资源储量仅350万吨,中国占储量54%,产量84%。江西是国内钨产量大省,品质好的黑钨矿集中分布。中国近年来从生产配额、出口配额、关税政策等方面对行业资源环节进行管理。钨下游一半以上用于硬质合金生产。中国已是全球最大硬质合金生产、消费国,但中高端产品严重依赖进口。国内技术及工艺进步,钨制品进口替代空间很大。

　　公司经营:精尖端加工是未来增长点

　　钨产业链的利润分布呈“两头大中间小”,公司产业链完整,竞争力强。2014年全资子公司奥克泰由于投产初期,产能利用率低成本费用大,亏损1.02亿元,一定程度拖累业绩。奥克泰负责实施的募投项目高性能刀片已成功开发出适应市场需求的产品,合格率不断提高,部分已投放市场。预计明年放量后,中高端产品进口替代前景好。

　　业绩预测及投资评级

　　预计公司2015-2017年净利润0.89/1.31/2.28亿元,EPS为2015-2017年:0.19/0.28/0.49元。目前股价对应2015-2017年PE为86/59/34倍。公司中高端硬质合金放量后将带来业绩快速增长,且率先开启全球高精尖下游并购,故给予“买入”评级。广发证券

　　农发种业（600313）:定增通过标志公司变相国企改革迈出实质性一步

　　农发种业发行股份购买资产并募集配套资金方案获得证监会无条件通过,此次定增包括农发种业总经理、副董事长及其子公司湖北种子集团总经理、地神种业副董事长在内的8名高管合计参与定增218.81万股,作为中农发集团旗下央企,此次定增通过意味着公司层面上的变相国企改革迈出实质性一步。

　　后期公司将继续推进农业综合服务体系的建设。此次定增收购的河南颖泰进一步充实了公司的农药业务板块,后期公司将继续通过兼并收购快速搭建“种子+农药+化肥”的农资一体化平台,并在此基础上通过“农资+农场”对接模式,打造农业综合服务体系,并为公司打开巨大利润空间。我们预计,黄泛区农资综合服务试点成功之后,公司将按此模式在具备优势的中部地区复制开来,而仅农资销售一项业务即可为公司带来巨大的利润空间,经过测算,收入空间高达242亿元,按照10%净利率,每年可贡献净利润约24亿元。

　　农垦系统改革政策出台(预计即将出台)对农发种业更进一步的战略布局形成实质利好。农发种业是中国农垦总公司旗下上市公司(二级大股东),且大股东是中国农业发展集团。而我们预期农垦系统改革政策或将在1-2个月内出台,企业集团化、股权多元化将是改革主要操作点。对于农发种业来讲,一方面,集团层面仍拥有430万亩国内土地(其中70万亩耕地),未来注入空间可观;另一方面,不排除农发种业未来在农垦改革政策推动下整合集团外农场,参与农场的股权多元化改革。

　　重申“买入”评级。我们看好农发种业打造农资一体化、推进集团资产注入、顺应农垦系统改革而参与农场股权多元化改革等方面发展前景。预计公司15、16年按定增全面摊薄后EPS分别为0.41、0.61元,给予“买入”评级。长江证券