下周最具爆发力8大牛股名单（8.1）(4)

　　兴蓉环境：半年报点评：业绩稳健增长，期待PPP 业务拓展

　　兴蓉环境（000598）

　　事件：

　　31 日晚间，公司发布2015 年半年度报告，上半年公司实现归属上市公司股东净利润约4.36 亿元，同比增长8.23%；基本每股收益0.15 元/股，同比增长15.38%。公司业绩增长基本符合我们预期。

　　点评：

　　水务业务发展稳健，带动营收实现较快增长

　　上半年，公司实现营收约14.94 亿元，同比增长15.31%，主要得益于自来水售水量稳步增加，异地新污水处理厂投运及成都污水处理二厂在拆迁过渡期间仍保持正常运营使污水处理量同比有较大幅度提升，以及供排水管网工程收入大幅增加。公司在手水务项目合约充裕，目前在建工程正按计划有序推进，预计随着新产能的持续释放，公司营收仍将保持稳步增长。

　　综合毛利率下滑，期间费率保持稳定

　　受新兴环保业务及供排水管网工程成本上升较快影响，公司盈利水平有所下降，15 年上半年公司综合毛利率为43.97%，同比下滑了4.4 个百分点，其中垃圾渗滤液、污泥处置及中水、以及供排水管网工程的毛利率同比分别下降了31.05%、14.32%和5.98%。此外，15 年上半年公司期间费率为11.17%，与去年同期基本持平，各子项的费率水平亦变动较小，公司费用管控保持良好。

　　试水新模式，PPP 将助力加快成长

　　公司将作为政府指定参股项目公司，参与“成都天府新区第一污水处理厂及成都科学城生态水环境工程PPP 项目”。参与PPP 项目，公司将开启业务拓展的新模式，有利于其在PPP 的推广应用中构筑先行优势，并将助力“一主多元”战略的实施，加快实现向全国领先的水务环境综合服务商的转型。

　　盈利预测

　　维持此前对于公司的盈利预测不变。我们认为，公司发展战略思路清晰，转型步伐坚定有力。未来通过加快对外合作开展以及推动H 股上市，公司还将进一步提升综合竞争实力，并有望实现发展的提速。我们看好公司未来发展，继续给予其“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1)“水十条”等政策推进落后预期；

　　2)在建工程推进及业务拓展不达预期；

　　3)毛利率持续下滑。

　　渤海证券 任宪功,林徐明

　　丽江旅游：中报业绩快报点评：业绩增速主要源于玉龙雪山大索道客流增速良好

　　事项：

　　公司公告 2015 年上半年业绩快报：实现营收 3.5 亿元(+7% ) ,实现归母净利润 1.08 亿元(+29.2%)，EPS0.26 元。其中 Q2 实现营收 2 亿元(+14.5%)；实现归母净利 0.66 亿元(+22.5%)

　　主要观点：

　　业绩基本符合预期，增速主要源于玉龙雪山大索道客流增速良好和游客中心项目减亏。 上半年，公司三条索道累计接待游客 164.33万人次(+13.28%)。其中，玉龙雪山大索道实现游客接待量93.96万人次(+56.54 %)，是公司上半年业绩增长重要因素之一；云杉坪索道实现游客接待量65.78万人次(- 17.18%)；牦牛坪索实现游客接待量4.59万人次(-18.25%)。

　　玉龙雪山游客服务中心项目实现扭亏是公司业绩增速的另一重要因素。公司玉龙雪山游客服务中心项目于 2013 年 9 月试营业，2014 年上半年亏损 680 万，今年上半年实现扭亏。2014 年，甘海子餐饮业务客流占进山人数比重仅为 15%，随着服务中心设施不断完善，再考虑山上缺乏其他正规餐饮环境，我们预计未来进山游客就餐比例有一定提升空间，则能有效带动该板块业绩提升。

　　酒店和演艺项目营收同比下降。2015 年上半年，和府酒店有限公司实现营收 4199 万元 (-17.5%)， 我们分析可能主要受英迪格酒店和 5566商业街等项目处于培育期的影响； 印象演艺项目上半年实现营收 10891万元(-1.1%)，实现净利润 5241 万元(-16.82%)，我们推测可能源于宋城丽江千古情项目分流影响。

　　未来志在拓展大香格里拉旅游生态圈。 公司在建或即将建设的项目还包括①奔子栏酒店项目(计划 2015 年内试运营)、②香巴拉月光城项目(包括两部分，文化综合体项目预计于 2016 年 7 月建成运营，酒店项目预计于 2017 年 10 月建成运营)和③泸沽湖综合开发项目 (处于前期准备工作阶段)。除此之外，公司还积极关注丽江周边、大理剑川等地的投资机会，以布局大香格里拉环线，志在打造大香格里拉生态圈。

　　投资建议与盈利预测：维持公司 2015 和 2016 年 EPS 0.49 和 0.56 元盈利预测，对应的 PE 分别为 3 2 和 28 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：1)索道安全事故； 2)突发性事件； 3) 项目进度低预期； 4)大规模折旧摊销

　　国海证券 周玉华