江苏旷达：电站开发运营加速推进

    核心观点:

    公司汽车织物业务开拓二级市场、携手北汽,发展向好。

    公司是国内汽车织物领域的龙头企业,拥有从有色差别化纤维生产到座套成品的完整产业链生产体系和先进的生产技术装备,主要产品包括座套、机织、经编和纬编等,市场份额在30%以上。新车市场受到宏观经济的影响,增速平稳。存量车二级市场待开发空间较大,尚未形成竞争格局,公司利用现有的品牌、技术、渠道等优势,积极和汽车4S 店合作,并提前布局电商业务,全面开拓二级市场。同时,公司与北汽达成战略合作,有利于促进公司发展,提升品牌形象。

    电站开发运营加速推进,保障未来业绩。

    公司电站项目开发持续推进,在内蒙古、青海、新疆等地储备项目丰富。近期,公司与EPC 承包商越众机电战略合作,双方优势互补,计划到2015年底合作开发200MW 电站,到2017年底合作开发600MW 电站。我们预计14-16年公司新增光伏电站规模分别为100、300和400MW,累计并网规模为150、450和850MW,增厚EPS 为0.16、0.38和0. 75元。

    出台限制性股票激励计划,维护团队稳定共同发展。

    公司出台限制性股票激励计划,激励对象包括公司董事、高管、中层管理人员和核心技术人员。计划授予1500万股,占总股本的6%。激励计划将使团队利益更加一致,并提高团队的积极性,有利于维护团队稳定,促进公司长期发展。

    盈利预测与估值:我们预计公司14-16年的EPS 为0.76元、1.03元和1.53元,公司合理价值为20元,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示:汽车织物行业竞争加剧的风险;存量车市场开拓低于预期的风险;光伏电站并网进度低于预期的风险。（广发证券）