恒宝股份：定增缓解资金瓶颈 战略转型互联网金融

    事件:公司计划以17.34元/股,非公开发行不超过6920.41万股,募资不超过12亿元,分别投入中小微商户服务网络和系统建设项目,1.53亿元收购深圳一卡易科技股份有限公司51%股权项目,mPOS整体解决方案研发及产业化项目及补充流动资金。其中,一卡易主营业务是基于云计算的SaaS模式的会员管理系统软件的研发和销售。

    点评:

    定增缓解资金瓶颈,战略转型互联网金融。公司确立了以中小微商户服务平台运营商为升级目标的发展战略,三步走战略:第一,将研发、生产mPOS等智能移动终端,并通过搭建聚合线上、线下多种支付方式的移动支付网络,切入中小微商户服务;第二,为商户提供线上基于SaaS模式的经营管理服务,实现商户规模和单个商户价值的双增长,构建具有高度粘性的商户服务网络和系统;第三,以大数据技术等手段逐步为中小微商户提供数据贷等金融服务、精准营销等商业服务,形成“互联网+金融”以及“互联网+商业”运营服务模式,打造中小微商户服务运营平台。

    收购一卡易,有望协同打造商圈联盟模式。一卡易主要为零售行业的中小企业提供基于云计算的SaaS模式的会员管理系统软件和增值服务,通过积分、储值、电子优惠券等营销方式帮助商家提高顾客忠诚度,帮助商户建立自身的O2O自营销平台。2014年营业收入2255.81万元,净利润651.95万元。截止2014年底,一卡易已经拥有2.2万多家签约客户,4.13多万家活跃门店,1240.6多万个手机注册会员。公司收购一卡易后,有望将其纳入中小微商户综合服务平台架构,会员管理等增值服务将整合进公司mPOS相关产品,推动其商圈联盟模式的发展,充分发挥协同效应,形成面向中小微商户服务的一体化架构。

    公司高毛利产品放量,2015年业绩继续保持高增长。公司金融IC卡、移动支付卡、税控盘等高毛利产品持续放量,产品结构不断改善,带动了综合毛利率提升,将显著拉动业绩增长。

    投资建议:受益于产品更新换代,公司业绩维持高增长。同时,公司积极从单一的终端制造向系统、平台、服务、运营等软硬相结合的方向发展,转型进展顺利。

    预计2015-2016年EPS分别为0.57、0.76元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至32元。（安信证券）