利君股份：具备全球定价权

    投资要点:

    节能环保装备小巨人,具备全球定价权;转型军工迈出第一步。

    公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,公司现金创造能力强,综合毛利率常年保持在50%左右,净利润率多年来一直超35%。

    收购德坤航空——中航工业成飞最主要结构件外协加工制造企业公司公告拟3.7亿元收购成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一;产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ 项目)、中国商飞C919等提供配套产品。

    我们判断公司将聚焦航空航天相关军工领域,持续加码军工业务。

    公司之前曾公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司未来可能持续加快转型军工领域。

    资金实力雄厚,大股东股权占比高,未来将成军民深度融合典范

    公司在手现金12.6亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司71.22%的股份(市值超115亿元),公司有望打造军工业务整合重要平台。未来如果继续收购军工业务,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。

    老业务水泥辊压机保持平稳;新业务矿山辊磨机节能环保前景好。

    公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。

    投资建议:将持续加码军工业务, 业绩估值将大幅提升,维持推荐!预计2015-2017年EPS 为0.52/0.59/0.66元,PE 为79/70/62倍;考虑德坤航空,预计2015-2017年备考EPS 为0.61/0.71/0.84元, PE 为68/57/49倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE 已超120倍)。

    风险提示:大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。（中国银河证券）